2007年下半年糖市基本面分析
2007-07-24 11:32
行业分析
2006-07年榨季生产已经落下了大幕，全国产糖量也随之浮出水面，数量从开榨初期预测的1120万吨，到现在的1200万吨，本制期全国的产糖量到了历史的新高，树立了新的里程碑，经历了两个榨季的减产后，在制糖企业的努力下，在高糖价、高蔗价的刺激下，全国产糖量实现了跨越式的增长，创造出了历史最大产糖量，最大增产量（318.5万吨），最大增幅（36.13%），糖市演绎着过山车般的涨跌起伏，变幻莫测的走势。
通过分析、研究糖市的各种变化，为我们客观地认识和预测未来糖市走向和发展的各种可能，使我们更好地掌握好糖市发展的规律、特点，更能顺市而为，立于不败之地。
一、2006-07年制糖年前段的运行特点总结
1、一场大雨淋出了糖市的两个拐点。从2006年11月1日起，最大主产糖区广西开榨，拉开了全国06-07榨季生产的大幕。开榨初期，由于从8月份以来的高温干旱，使广西的入厂甘蔗蔗糖份，初压计纯度同比降低，出糖率同比降低0.4-0.7%不等。糖难煮，出赤砂糖量高达20%，一时，糖厂所产的砂糖供不应求，糖厂商贾云集，糖仓门口车水马龙，排着队等着拉糖，糖价从06年9月的3900元/吨（广西价）开始翘尾，到11月中旬冲到了4650元/吨。
但是，一场大雨淋出了糖市的两个拐点：在11月上旬，广西普降大雨，宣告了广西高温干旱天气的结束，濒临死亡的旱坡地甘蔗得到了重生。广西糖厂入厂的甘蔗蔗糖份、初压汁纯度和出糖率等指标随之逐步提高，调头向上，糖厂的榨蔗量、产糖量大大提高，一举扭转了供不应求的局面；而糖价则调头向下，从4650元/吨开始跳水，一个星期跌了500元/吨，在春节前更是跌到了3570元/吨的低位。
一场大雨，不仅使广西糖厂的出糖率由同比变成正数，由-0.4-1%变为+0.28%；而且使糖市由上涨趋势变成下跌趋势，不能不使我们感叹到大自然的威力，也感受到大自然对人类的伤害和恩赐，也改变了糖市的基本面，也改变了糖市的价格运行方向。
2、产糖量越报越大。全国的产糖量在榨季初期预测为1120万吨，随着榨季生产的不断深入，各主要产糖省区的产糖量预测不断提高，榨季的后期再次预测为1180万吨，而现在整个榨季的全国产糖量达到1200万吨，验证了“在增产的年份，产糖量是越报越大；在减产的年份，产糖量是越报越少”的糖市规律。
3、糖价从06年8月下旬的3900元/吨翘尾，一直涨到了11月下旬的4650元/吨，然后一路下跌到元月下旬的3570元/吨；春节过后开始反弹，到3月下旬达到3850元/吨，3月底又开始下跌，到7月上旬跌到了3480元/吨。
4、食糖销售量。对于产糖量来说，是历史的最高值，同样，由于糖价比去年有大幅度的降低，使食糖在市场竞争中处于主动地位，销糖量同比有了一个大幅度的增长，也创造了历史最大的销糖量、消费量。截止07年6月末，全国累计销糖量为892.73万吨，比去年同期多销售食糖235.83万吨，增长幅度惊人；全国食糖消费量统计达985.97万吨（在此更正），同比去年同期的800.46万吨增加185.51万吨，按去年的全国食糖消费量1084.89万吨计算，增长率达17.1%。
二、对今年食糖销售量、消费量大幅增长的看法
的确，06-07年制糖期的食糖销售量和消费量（统计）有大幅的增长，有的业内人士称为井喷式的增长，称不可思议。至6月末，全国累计销糖量达892.71万吨，同比多销235.83万吨；食糖消费量统计为985.97万吨，同比增加85.51万吨，增长量、增长率都创历史最好水平。
对于这么大的增长量，我个人认为有3个方面的原因：
1、每年总糖度消费量的正常增长。总糖度包括食糖和淀粉糖，全国总糖度消费量的增幅为3-8%，而去年的总糖度消费量为1484.34万吨，若按上限增幅，则有100万吨以上的增量。
2、由于今年糖价降低，且降幅巨大，而玉米价格保持上涨趋势，使淀粉糖的市场竞争力下降，让出了市场份额。据业内人士预计在50万吨左右。
3、05/06年榨季由于糖价暴涨，引发了甘蔗大战。广西糖厂采取了来料加工的形式来收购别厂蔗区的甘蔗，因此，有相当一部分的数量没有上报。这部分数量有多少，我们不得而知，但我们可以从06年8月份广西糖厂报糖协的统计表中查到：
06年8月广西各糖厂报糖协的统计数据为：
06年广西甘蔗种植总面积：12329567；
比05年增加面积：1367638亩；
05年广西甘蔗种植总面积：10967929亩；
06-07年榨季预计产蔗量：5585.6586万吨 预计产4.53吨/亩；
同比增加蔗量：1056.53万吨；
05-06年榨季入厂甘蔗量：4529.13万吨 单产4.129吨/亩；
广西糖协5月上报数：
05年广西甘蔗种植总面积：1086万亩；
同比增长：146万亩；
05-06年广西入榨甘蔗量：4332万吨
产糖量：537.7万吨
产糖率：12.41%
糖厂报的05-06甘蔗入厂甘蔗量为4529.3万吨，比糖协的4332万吨多出197.3万吨，糖厂的入厂数是用人民币堆起来的。按去年的出糖率12.14%计算，少报糖量为197.3×12.41%＝24.45万吨。
也就是说，05-06年榨季广西产糖量不止537.7万吨，至少是562.15万吨，而全国的食糖消费量应为1084.89＋24.45＝1109.34万吨。
三、工业结转糖量对后期糖价的影响
要弄清下半年的食糖走势和运行方向，有必要引进结转糖量这个概念，即每年9月末全国工业食糖库存量，8月末至年底全国一般贸易净进口糖量、国储糖量等，其糖量的大小也影响到后期的糖市走向。
近四年结转糖情况表
单位：万吨
|
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03年9月末 |
04年9月末 |
05看9月末 |
06年9月末 |
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工业结转糖 |
33.49 |
34.4 |
29.3 |
10.15 |
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净进口结转糖 |
14.62 |
13.63 |
23.28 |
37.18 |
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国储结转糖 |
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8.6 |
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13 |
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糖价运动方向 |
后期上涨 |
后期下跌 |
后期上涨 |
后期上涨 |
从上表可以看出，除04年由于10月份有8.6万国储糖拍卖，而且当时商家还囤积了大量的库存糖，因此造成了后期糖价的下跌，而其他的年份后期都有翘尾的上涨行情。就是06年10月也有国储糖拍卖，但由于销区库存的薄弱、工业结转量太少，也引发了一波大的翘尾行情。按照现在销区比较薄弱的库存，如果按某些业内人士所说不会有工业结转糖量的话，也就是零库存、零结转，那么今年后期的糖市走向将不会亚于去年同期的行情。
我个人认为是，当年工业食糖结转糖量在40万吨以内，又没有国储糖拍卖，在销区库存的较小的情况下，后期不排除有一波翘尾行情。
四、对今年食糖供求形势的判断
1、06-07年制糖期可供糖源：
上一年工业结转糖：10.15万吨；
上一年国储糖结转：13万吨；
上一年净进口糖结转：37.18万吨；
06-07年制糖期全国产糖量：1200万吨；
07年一般贸易净进口糖：50万吨；
合计： 1310.33万吨。
2、从全国总糖度消费量来计算：
全国总糖度消费量＝全国食糖消费量＋全国淀粉糖消费量。
已知全国食糖消费量06年为1109.34万吨，06年全国淀粉糖消费量为500万吨，按75%折算为白糖，则05-06年制糖期全国总糖度消费量＝1109.34＋（500×75%）＝1484.34万吨；总糖度消费量增幅在3-8%范围内，从上半年的增幅较大的情况8%的增幅，今年淀粉糖的消费量同比呈减少的趋势，2月底同比减少20%。
按淀粉糖同比减少10%计算：
06-07年制糖期全国食糖消费量：1484.34×1.08－（500×0.9×0.75）＝1265.59万吨
按淀粉糖同比减少20%计算：
06-07年制糖期全国食糖消费量＝1484.34×1.08－（500×0.8×0.75）＝1303.09万吨
以上的数据再加上40万吨的工业结转，供求关系趋于平衡。在这里指出的要完成1310.33万吨的可供糖源的消费，价格上的竞争是至关重要的。糖价必须对淀粉糖的价格更具市场竞争力，才能完成这一艰巨的任务。因此7、8、9月制糖企业的月均销糖量必须达到或超过90万吨，才能达到今年的供求平衡。
如超额完成，今年的工业结转糖量较少，不排除后期有翘尾上涨的行情，如不能完成目标任务，今年的工业结转糖量过大，则后期会出现下跌的行情。
五、糖价高低对于食糖消费量的影响
业内人士认为，随着国民经济的增长，含糖食品也随着快速增长，增幅达20%以上，而每年食糖的消费量也随着增长，其增幅为3-8%，但是也有负增长的年份。
近年食糖消费量统计表
单位：万吨 元/吨
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年份 |
04 |
05 |
06 |
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产糖量 |
1002.3 |
917.45 |
881.5 |
|
上一年工业结转量 |
33.49 |
34.4 |
29.3 |
|
上一年净进口结转量 |
14.62 |
13.63 |
23.28 |
|
8月一般贸易净进口量 |
83.71 |
59.55 |
59.63 |
|
国储糖 |
45 |
8.6＋41 |
101.33 |
|
工业结转糖 |
34.4 |
29.3 |
10.15 |
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当年消费量 |
1144.72 |
1045.33 |
1084.89 |
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9月末食糖累计均价 |
2676.2 |
2982.85 |
4359.17 |
从表中我们看到，全国03-04年制糖期消费量统计已经达到1144.72万吨，而平均糖价为2676.2元/吨，但接下来这一年却减少了近100万吨的消费量，糖价则升高了300多元/吨。而恰恰是04-06年，全国的淀粉糖产量有了跨越式的增长，从200多万吨增加到了06年的500万吨。也就是说糖价的上涨过高使淀粉糖有了大的增长空间和市场，不仅挤占了市场的份额，反过来制约了食糖消费量的增长。两年前有业内人士指出当糖价超过2800元/吨以上，就可以给淀粉糖等替代品有趁机而入的机会，当时的玉米价格在1000元/吨以内。因此形成了此消彼长的态势，市场增长的份额不仅让淀粉糖抢走，连原来的食糖份额也被吞吃，使淀粉糖的产量大幅增长，而今年，由于农副产品价格的上涨，玉米价格从原来的1000-1100元/吨上涨到今年的1400-1500元/吨，使淀粉糖的成本有了大的增长，而食糖价格大幅度的降低，跌幅超过了1000元/吨，平均售价降低超过600元/吨，今年食糖重新夺回了市场增长的份额。
六、下半年可供糖源与去年同期比较
根据中糖协简报，至今年6月末，全国累计销售食糖892.73万吨，全国工业库存为307.27万吨；今年国家发放的进口糖配额为50万吨，至5月底已进口了32.91万吨，尚余17.09万吨未进，也就是下半年进来，这样，今年下半年的可供糖源为307.27＋17.09＝324.36万吨。
去年下半年可供糖源是多少呢。06年6月末全国的工业库存量为224.8万吨，下半年国储糖拍卖量为49.93万吨，7-9月的一般贸易净进口糖量为48.9万吨，10-12月的净进口糖量为25.51万吨，10-12月的净进口糖我们先不算，06年下半年全国可供糖源为224.8＋49.93＋48.9＝323.63万吨。
两项相比，今年下半年可供糖源同比仅多出了7300吨。
七、总结
1、06-07年制糖期全国产糖量达历史新高，巨大的增长量使糖市处于供大于求的局面。而糖价的大幅回落使食糖在与替代品的市场竞争中处于主动，占了上风。上半年的食糖销售量也创出历史最好水平。销糖量的大幅增加使糖市的供求逐步趋于平衡。只有下半年继续保持当前的销售势头，后期的供求矛盾才有可能发生变化，糖价才能企稳回升。
2、当全国食糖结转库存量少于40万吨，而销区的库存又较少时，后期糖价出现翘尾行情的可能性较大，同时不排除人为放大的情况。并且其运行方向不随甜菜糖厂的开榨而改变，只有当广西糖厂正常开榨后才能改变其运行方向。
来源： 中国糖网