概述07年食品行业运行状况

　　根据国家统计局的统计数据，2007年1-8月，4042家饮料制造企业实现销售收入3185.61亿元，同比增长26.16%，增速同比增加0.72个百分点；实现利润总额288.32亿元，同比增长41.19%，同比增加15.2个百分点；行业平均毛利率为28.86%，同比增加0.16个百分点。

　　在饮料制造板块中，表现最为优异的子行业仍然是白酒行业，该行业运行的高景气，使得利润总额增速高于收入增速的现象更为明显，消费升级充分在该行业上体现出来，由于白酒龙头企业以及二线企业基本都做出了适合时宜的产品销售结构调整，这促使白酒行业毛利率同比提高0.35个百分点。

　　6227家食品制造企业实现销售收入3637.57亿元，同比增长29.37%，增速同比增加0.53个百分点；实现利润总额211.32亿元，同比增长37.11%，同比增加3.38个百分点；行业平均毛利率为19.95%，同比减少0.03个百分点。其中的液体乳及乳制品子行业收入增速有所放缓，为22.51%，我们认为主要原因是收入基数已经较大，能取得如此增速已不易，行业毛利率同比减少0.52个百分点。

　　我们认为乳品行业的成本压力仍然较大，在国家提高农民收入政策非常明显的情况下，原奶的收购价仍然会上升，蒙牛已经开始酝酿提价事宜，在此情况下，我们认为伊利股份提价的可能性在增加，我们在以前的报告中多次强调，液态奶的提价对于公司盈利能力提升的杠杆效应非常明显，投资者须重点关注公司的提价进程。

　　16983家食品加工企业实现销售收入10217.42亿元，同比增长33.01%，增速同比增加8.21个百分点；实现利润总额435.75亿元，同比增长42.47%，同比减少4.15个百分点；行业平均毛利率为10.75%，同比减少0.16个百分点。制糖子行业周期性明显，由于白糖的供不应求的局面出现逆转，虽然该榨季食糖需求有大幅提高，但供给基本能够满足需求，糖价出现较大回落，主要制糖企业出现程度不同的业绩下滑。我们不看好明年的糖价，主要原因是明年食糖供给仍会提速，而需求很难出现大幅增长，另外明年国际食糖供大于求基本已经确定，这对国内糖价也会起到抑制作用。

　　由于生猪价格的上涨，畜禽屠宰业业绩向好，肉制品及副产品加工业的利润增速放缓，但我们看到毛利率有所提升，说明该细分行业的成本转嫁能力较强，前期生猪价格大幅上涨带来的影响在逐步的减弱。作者：施剑刚