证券透视：葡萄酒景气持续 啤酒逐渐回暖

　　1-7月白酒累计产量300.13万吨，同比增长18.87%，增速略有回落。从产量数据和经销商的销售情况显示，整个高档白酒，主要是茅台、五粮液、国窖1573，销售上并不存在很大困难。不过整体高档白酒上半年销量增长比较少，增速低于去年。逻辑上分析，如果经济增速减缓对高档白酒的消费应该存在一定负面影响，如果经济景气2008、2009年达到一个相对高点，那么高档白酒的销售也可能达到一个相对高点，我们对白酒行业的09年后几年的销量增长和提价维持保守的预期。

　　啤酒产销回暖，成本压力仍在。7月随着天气转热啤酒销售逐渐进入旺季，7月单月销量491万吨，同比增长 9.79%，1-7月产销量达2457万吨，同比增长6.39%，啤酒销量出现阶段性回暖，青岛啤酒7月份销量增长15%左右。不过今年雨水较多，我们对全年产量增长仍持较为保守的态度。3季度大麦成本压力仍在，澳洲农业局预测明年大麦价格比今年回落。

　　葡萄酒保持高景气度。1-7月国内葡萄酒产量达到41.8万吨，增速为40.8%。我们之前就对葡萄酒今年60%以上的产量增速过快的增速提出疑问，本次应该是对历史数据进行过修正，修正后的数据较为符合葡萄酒行业的现实。葡萄酒消费在国内还处于市场空间不断拓展的快速发展阶段，市场空间大，我们预计未来几年还能保持比较快速的增长。
 

  啤酒区域数据显示山东、四川、河南、江苏和湖北等区域产量增速超行业平均水平。我们可以从山东、四川、广西和北京的区域产量增长中推测青岛啤酒、燕京啤酒、华润雪花的产品销售情况，其中只有北京市场情况不是太乐观。广东受凉夏影响，啤酒产销出现负增长。白酒传统优势区域四川和贵州的销量都取得了超行业平均增速的增长。