白酒秋季备货行情力度有限

    今年以来，白酒行业依然受需求量大幅回落的影响而处于股价调整阶段，板块涨幅跑输大盘，板块估值处于较低水平。但上周在五粮液中报超预期、终端销量回暖预期等催化下，白酒板块行情出现小幅回升。研究机构认为，白酒行业将迎来中秋、国庆双节来临前的备货行情，但在外部环境未实质性好转的情况下，预计板块估值修复力度有限。

    白酒板块跑输大盘
    8月21日当天，白酒板块上涨0.63%，而A股涨幅为0.79%，白酒板块跑输大盘。在8月21日，由于板块内股票的股价普涨，当天白酒板块资金净流入了857.90万元。从个股来看，除了金种子酒和古井贡酒外，其他白酒股的涨幅均不超过1%。

    实际上，在国家“反腐”力度加大、提倡节俭亲民的背景下，中高端白酒的股价面临着中长期的调整。景气度回落状况在今年宏观增速放缓的背景下更加明显，行业内不少公司业绩出现同比下滑。泸州老窖今日发布的半年报显示，公司上半年净利润同比下滑了9.59%。公司表示，业绩下滑主要系白酒行业进入调整期，白酒消费需求，尤其是高端白酒消费需求减少，导致白酒行业市场环境十分严峻。此外，酒鬼酒、沱牌舍得均预计中期业绩下滑八成以上，洋河股份、古井贡酒、贵州茅台和山西汾酒也均将出现业绩下滑。

    在行业景气度低迷的情况下，近期白酒板块的行情一直弱于大盘，且资金呈净流出状态。据Wind数据统计，近一周申万白酒板块下跌了1.65%，而沪深两市A股跌幅仅为0.37%；近一个月以来，白酒板块上涨了4.96%，而A股涨幅为9.74%。资金流向方面，近一周白酒板块净流出资金5.03亿元，近一个月白酒板块净流出资金为11.25亿元。

    与此同时，白酒板块整体市盈率也处于近两年内低位。Wind数据显示，两年前白酒板块的市盈率为35.65，而最新的市盈率为10.35。同期全部A股的市盈率从15.55变为12.86。

    机构期待秋季行情
    伴随着中秋节和国庆节的到来，传统白酒销量旺季也即将出现，有机构认为，白酒中秋备货行情正在启动，同时白酒龙头股的中报超出预期和板块估值较低，也对股价构成了支撑。不过在行业外部环境依然严峻的情况下，预计反弹力度有限。

    上周淘宝网茅台、五粮液、老窖等高端白酒销量环比增近3倍，为6月中旬以来的单周最高水平，其中茅台销量大增同时价格表现坚挺，名义成交均价已达1100元；五粮液在上周销量创新低后本周环比增幅超过5倍，但价格持续走弱；老窖动销虽略有改善，但仍显滞缓。8月12日白酒板块上涨3.28%，随后几日连续出现小幅攀升行情。国信证券研究认为，这意味着中秋备货行情或已启动；同时，白酒龙头股五粮液上周发布的中报业绩超出市场预期，在板块估值较低的情况下，对股价形成支撑。

    同样，中信建投认为，白酒公司中报略好于预期，9月中秋国庆消费旺季的刺激有助于产品销售，白酒股有望走出震荡上涨的行情。

    宏源证券认为，短期内白酒板块旺季来临，销售环比有见底迹象，板块有望在终端销售回暖刺激下出现估值修复行情。

    不过日信证券认为，受政策影响巨大的高端白酒是否是短暂反弹、行业是否已经见底仍需要时间的检验。