白酒：挤死小的大的才能增长

    2015年和2012年的“酒企业绩分水岭”做对比，19家上市公司中，2015年全年营业收入和净利润较2012年度黄金期仍有正增长的企业共有5家：贵州茅台、古井贡酒、口子窖酒、顺鑫农业，以及刚刚登陆A股市场的金徽酒。也就是说，从整体上看，只有5家企业在调整期中保持收入增长。

    与2012年比业绩降幅前三的企业，则是沱牌舍得、金种子酒和酒鬼酒，净利润降幅都在80%以上。目前，天洋将入主沱牌舍得，酒鬼酒则被整合作为中粮集团旗下唯一白酒平台。而金种子酒，则刚刚完成了换帅在内的一系列人事调整。

    2012年后高端白酒管控不住的价量齐跌，正是市场看淡白酒行情的理由。到如今，名酒企业涨价之声此起彼伏，也成了机构认为白酒基本面转好的逻辑。随着消费升级和“二八分化”，消费者越来越集中选择少数白酒企业的优势产品，酒企的小步慢跑开始“提价控量”。

    白酒企业前些年也不是没试图“保价”、“挺价”过，但这一次向上恢复价格，市场暂时似乎是买账的。去年下半年，五粮液52度水晶瓶五粮液出厂价每瓶涨50元，从原先的609元/瓶涨到659元/瓶，今年3月更恢复到679元/瓶；洋河股份近期在机构调研时表示，年初海之蓝、天之蓝价格分别提了2元、4元，公司强调“这是市场竞争的需要，早已平稳落地”。

    计划调价的泸州老窖国窖1573，则可以管窥这些年高端白酒价格拉锯战的一角：2011年年底，国窖1573将出厂价和终端指导零售价双双大调40%以上至889元和1389元。在飞天茅台已一路从零售价2000元的“神坛”落下，五粮液跟进降价的形势下，泸州老窖2012年8月、2013年7月却接连上调售价，到了2014年中秋，泸州老窖终于“顶不住了”，直接将国窖1573经典装市场零售价从1589元/瓶降至779元/瓶，腰斩51%。

    古井贡酒4月要求经销商年份原浆献礼版实际成交价不得低于85元/瓶原为80元/瓶。汾酒方面也将包括青花20汾酒在内的主线产品价格予以低调上涨。顺鑫农业旗下的大单品“牛栏山陈酿”也将每件涨价20元。

    “成本不断在增长，产品每年的适度提价是必须的，除非价格超过了价值。”但知行力酒类战略营销托管咨询机构董事长梁超谨慎称，“提价和酒业复苏是两回事。”

    贵州茅台一直拒绝称茅台为奢侈品，但去年茅台酒类产品的毛利率92.24%。这不仅远超茅台想赶超的世界第一酒业巨头帝亚吉欧，也把奢侈品的领军者Prada甩在了身后——Prada2015财年的毛利率也不过是71.8%。数据显示，目前国内白酒上市公司中，贵州茅台、*ST水井、古井贡酒、今世缘、口子窖、酒鬼酒、山西汾酒的毛利率都在70%以上。从净利率看，19家白酒上市公司中，12家公司的销售净利润率都在20%以上。

    酒业人士分析表示，假如说此次一线酒企提价能稳住的话，这将大幅度拉开与300元价格带的距离，一方面有利于剑南春、郎酒等在“控量保价”策略下的价格回升；另一方面也能支撑茅台进一步向上走，而茅台、五粮液的“量价齐升”将为二线名酒甚至区域名酒释放部分空间。

    目前酒企呈现的是梯次性恢复的态势。抛开茅台两位核心人物的不同看法，强分化趋势下，站在不同“梯次”上的酒企，看到的也是不同的未来。有酒业研究人士认为，衡量白酒行业发展的趋势，已经不能光从白酒上市公司，更不可以用一二线龙头的年报来判断了。

    “如果你去茅台镇的其他中小酒厂，或者随便去那些给白酒做包装等配套的企业看看，就知道谈全行业复苏还有点早。”一位不具名的二线酒企高管说，“经过前几年的调整，有的渠道库存出清了，好的酒企各方面调整也都差不多了，可能是个体看效益会比前些年好。但整个白酒消费的量并没有增加，谈行业复苏恐怕言之过早。”

    有酒业人士提示称，需要警惕一些酒企一季度春节压货，到了淡季业绩变脸，或者增长乏力的状况。

    一家地方龙头白酒企业的高管也向记者称，现在的白酒形势是“旺季越旺、淡季越淡”。和以往不同，如今白酒购买渠道的便利性，使得白酒消费的季节性更为明显。尽管该高管所在的酒企一季度也创下了利润同比增长超20%的业绩，但他认为至少还要等上半年过后，才能看复苏与否。

    另一个酒业大变革时代的信号是，沉寂多年后，包括古井贡酒、剑南春、西凤酒等多家公司剑指百亿目标，而一线白酒阵营茅五洋则在集团层面瞄准了千亿级。洋河股份副总裁朱伟甚至称，“万亿规模、万亿市值在白酒行业有可能会实现。”对此，一些酒业咨询人士的看法是，重提百亿，更多是种“高举高打”的策略。

    但如何才能实现百亿梦想？一位白酒上市公司相关负责人的回答残酷而真实：“挤死小的，大的才能增长。”