啤酒与马尿
我发现，所有的啤酒广告中对于饮啤酒之快乐的形容词，千言万语，本质上只有一个字：爽。而啤酒所有的爽，都来自于啤酒的尿性。事实上，马尿与啤酒之间存在着多处的相似性，其主要还是因其形似。然而啤酒好喝，马尿难闻是众所周知的。用啤酒与马尿用来形容现在的中国股市，还颇为贴切，近日股指一路高歌，当攀上4300的历史最高点时，一场突如其来的股市暴跌再一次将投资者因股权分置改革而萌生的信心降到了冰点。一波又一波的震荡一直在折磨着投资者那根脆弱的神经。
有人说：“冒着泡沫的啤酒人人喜爱，没有泡沫的马尿谁也不会去喝。”不知道世界上把啤酒称为马尿的是否只有汉语。
实事求是地讲，对于像中国这样一个从未真正经历过股市衰荣的新兴市场经济国家来说，上到管理层，下到平民百姓，似乎都对股市泡沫心存一种天生的恐惧。
客观地讲，“泡沫”的存在并不可怕，可怕之处在于它破灭之后所给经济带来的严重后果：资产价值大幅缩水，银行坏账大量增加，投资和消费萎靡不振，失业率大幅上升，整个社会会在一夜之间进入大萧条状态。相反，在资产泡沫破裂之前，股市存在适当的泡沫不但对经济没有坏处，相反还会有很大的促进作用，因为它的财富效应可进一步刺激消费和投资快速增长，促使经济资源向最有效率的上市公司集聚。由此看来，资产泡沫很像是我们社会生活中的“经济鸦片”。
为保障经济的健康长期发展，政府非常有必要对资产泡沫进行有效的管理。但是，如果政府处理资产泡沫问题的政策实施不当，很容易造成非常严重的后果。上个世纪30年代的股市崩盘、1991年日本资产泡沫的破裂、1998年的亚洲金融危机，无不是因政策处理资产泡沫的政策失误而造成的严重后果，因此，政府在制定应对资产泡沫问题的政策时，一定要慎之又慎。
一般来说，在一个理性的资产市场，资产泡沫的产生有两个必要的外部条件：
第一，资产收益率快速上升；
第二，经济体有一个宽松的货币政策环境。
也就是说资产泡沫大多发生于经济高速增长时期以及货币供应宽松的经济体中。由于信息不透明，投资者往往会高估资产的价格，因此，资产市场往往会表现为资产价格快速上涨，投机交易盛行。如果人们的投机行为是合规的、理性的，市场信息的流通渠道是畅通的，那么当资产价格上涨到一定程度，市场的投机机制会自动对资产泡沫进行修复，也就是说市场会在上涨的过程中进入一个调整期，从而资产泡沫能自动得到修复，这样的泡沫修复过程并不会对经济产生比较严重的后果。但是，对于那些市场信息不畅通的、非理性的违规交易盛行的市场，资产泡沫往往会被吹得很大，一旦破裂，必然会对经济产生非常严重的后果。
明白了资产泡沫的发生机制，那么政府管理资产泡沫的问题就变得非常简单了。首先，从短期来看，当资产市场已经出现了比较明显的泡沫化风险时，政府的首先要做的不是马上把泡沫“刺破”，而是应采取各种措施把泡沫“做实”，因为，泡沫破裂前并不会给经济造成损害，但是一旦破裂，必然会对经济造成非常严重的后果；其次，从长期来看，市场监管当局必须通过制度建设，创造一个资产泡沫在萌芽时期就能依靠市场的投机机制自动修复的制度和市场环境，如果这样的政策目标能够实现，那么政府就不会频繁面对资产泡沫的危机了。
股市如啤酒，一点泡沫也没有，马尿一样，谁也不愿意喝了。但若大半杯都是泡沫，大家也都不会买了。如都能象那些倒酒高手杯中啤酒，酒和泡漠比例永远近乎合理，看着爽眼，喝着爽口，中国股市一定就不会重蹈覆辙，类似欧美及日本的股市大崩盘就永远不会在中国发生。（撰文：李凯洛）
来源:博锐管理在线