大牌风险投资公司拥有大笔资金却很难找投资目标

　　与此同时，得益于云计算、社交媒体和移动应用等低成本商业模式的出现，新创企业确是遍地开花。这些刚刚成立的企业并不需要太多的钱，他们只需要维持足够长的时间以证明其业务概念能够被证明，然后就等着被收购。而由于市场上活跃的买家数量有限，新企业要竞相引起这些买家的注意，因此这类收购交易的价格通常都很低。

　　这就导致风险投资公司买价较高，卖价较低，而且持有企业股权的时间往往也长于预期，回报率也比较平庸。截至2010年9月30日，剑桥美国风险投资指数的5年回报率仅为4.25%，领先于多数主要股指，但考虑到风险投资行业的庞大管理费用，其实际回报并不理想。另外，该指数的一年回报率仅为8.2%，落后于所有主要股指，甚至还不如“巴克莱资本政府和企业债券指数”。这与1999年和2000年动辄三位数的回报率相比，简直是天壤之别。事实上，上世纪90年代的大部分时间，风险投资行业的一年回报率也都达到两位数。

　　有人认为，大量企业寻求天使投资和风险投资表明科技企业出现泡沫。沃顿旧金山分院副院长、位于硅谷的律师事务所Wilson Sonsini的合伙人道格·克勒姆(Doug Collom)承认，目前很多企业比以前更容易融到资金，但是他也指出，这些企业的资本效率都很高。他说：“他们可以首先自筹资金开张营业，当他们有了一两个客户之后，他们就从天使投资人或风投那里融到50万美元。6个月之后，投资人会严肃地询问这些公司：“你企业到底能不能成功?”如果不行，他们就会停止出资，然后去寻找另外40个种子投资项目。但是媒体往往不会报道那些筹到了50万美元随后又破产的公司。

　　根据道琼斯的数据，与2009年和2010年第一季度相比，今年第一季度完成融资的风险投资公司的数量都有所减少。但是从金额上看，这些融资总额合计为70亿美元，明显高于2010年第一季度的39亿美元。这些数据表明，风险投资行业正在发生强强整合，而非20世纪90年代后期出现的那种全行业加速前进的状况。

　　同样，风投在退出时的投资回报也在波动，回报最高的项目通常来自需要大量风投资金的清洁技术和生命科学行业，而非网络2.0领域。根据普华永道和美国风险投资协会的报告，2010年最大的10笔风险投资交易中，只有1笔来自社交媒体领域，Twitter在第九轮融资中只筹到了20万美元。其他9笔都是大型的清洁技术、金融服务和设备制造公司。

　　泰勒表示，Facebook和其他一些企业之所以估值飙升，是因为它们是少数几家在大趋势中的留存者，而不是一个新趋势的引领者。科技行业的投资者都渴望能投资最终前景辽阔的企业，Groupon、Facebook、Twitter、Zynga、LinkedIn和Foursquare都有可能IPO，都有很好的前景，所以获得了最大的关注，所有人都希望分一杯羹。