温州民间借贷问题已成全国现象
新浪财经讯 新浪金麒麟论坛在北京柏悦酒店召开，本次论坛主题是：中国经济的全球机会。长江商学院金融学教
新浪财经讯 新浪金麒麟论坛在北京柏悦酒店召开，本次论坛主题是：中国经济的全球机会。长江商学院金融学教授周春生在分论坛上表示，尽管媒体上报道了很多温州民间借贷出现了很多问题，但这实际上已经变成了全国性的普遍现象，不仅在浙江、江苏，其它地方都存在。
周春生说，毫无疑问，中国近些年改革开放，我们的经济总量在不断地增加，随着经济快速扩张，我们的金融体系也在快速发展。我们先谈成就再谈它存在的问题。现在中国金融体系，无论金融机构数量规模和金融资产发展情况，中国拥有全世界最大的外汇储备，资本市场刚才齐总也提到直接融资的问题，其实这几年中国IPO融资规模已经在全世界名列前茅。
成就是肯定的，但我今天想跟大家分享更多的是问题，我们金融体系中存在的各种不均衡或者失衡的现象，在最近比较复杂的国际国内经济环境当中更充分地暴露出来了。
第一个问题，刚才沈博士也谈到，中国利率体系的混乱，我在国外有多年金融工作经验，作为美联储经济学家来讲，我们面临的问题非常多，存款利率非常低，考虑到通货膨胀，我们的存款利率是负利率，但我们的贷款利率非常高，现在据说拿到银行的贷款利率一般也在10%以上了。而且民间借贷的资金成本，老百姓也可以把钱存进银行，也可以用钱去放贷。民间借贷有20%、30%甚至有50%、60%的年化利率都非常普遍。
1、从理财的角度来看，如果我们把钱存在银行获得的回报率要远远低于同样是银行和其它金融机构提供的理财产品，这两者之间存在巨大的利差，比如现在有些银行的理财产品，短期的可以达到5%左右，长期的比如一年期左右的达到7%、8%，甚至9%、10%也都已经非常普遍。从金融的理论上来讲， 利差反映了投资风险。其实我个人认为，如果用西方的风险理论来解释中国的利差肯定是不成功的。这种现象出现，显然说明中国金融体系目前有很多值得我们思考，值得我们改进的地方。也许这次金融危机给我们进一步认识这些问题，改进这些问题的契机。
2、从投资回报上来看，信贷的回报与股权投资回报之间存在着巨大的反差，国家的股权投资不是指PE，是指二级市场。一般而言，我们从正常的情况来看，金融资产的风险角度来看，股票市场的回报应该高于固定收益类的产品，包括银行、信托机构提供的理财产品。但现在的情况显然恰恰相反，你可能说现在的情况是一个特殊的情况，但其实这种现象已经持续了蛮长时间。
这几年中国经济尽管还继续保持一个蛮快的发展速度，但中国股票市场的表现(我是指二级市场)显然都让大家深感失望。这个反差，一方面我们股票市场不断提供了大量公司上市，这对企业解决直接融资问题当然是有帮助的，这是一件好事儿；资本市场成为中国新富豪的培育基地，另一方面中国老百姓、股民的血汗前在股市上大量被蒸发，大量缩水，这当然有国内外经济不确定等等因素。这个事情也反映了投资者对中国未来的前景变得非常悲观，要么是我们的体系出了问题。
3、我们的资金刘翔问题，一方面是现在的大中型企业，尤其是大型企业其实资金并不紧张，但是这些年来为中国经济高速增长，为解决新增就业问题做出巨大贡献的是中小型企业，尤其是小型民营企业融资困难，这个矛盾变得越来越突出。作为一个教授和学者，参加很多论坛，包括与金融界、政府官员在很多沟通当中，大家一直在谈这个问题，怎么样解决中小企业融资难的问题，但这个问题在这些年里毫无进展。在金融资源配置方面存在不均衡，这可能与我们的银行体系构建有关系，也与我们的指导思想有关系，也与沈博士讲的，利率没有能彻底市场化有关系。中小企业信息部对称的情况更加严重，尽职调查的成本会更高，可能信用风险会更高，但其实这些问题都可以通过价格来解决。现在这种情况蛮令人担忧的。
4、和金融资源配置有关的问题，也是我们现在宏观政策上应该值得决策者思考的一个问题，一方面大家认为，中国修动性过剩，通货膨胀研究，所以我们要紧缩，包括很多学者，除了我今天来自于学界，其它都来自于金融机构，有很多金融机构的经济学家也在谈中国紧缩的必要性，控制通货膨胀当然非常重要，但是让人很难理解的是，既然通货膨胀大家认为是因为有过多的货币引起的，为什么现在银行缺钱？银行说我给你授信，但我没钱给你。中小企业缺钱已经不是个别现象，不仅仅是温州的现象，尽管媒体上报道了很多温州民间借贷出现了很多问题，但这实际上已经变成了全国性的普遍现象，不仅在浙江、江苏，其它地方都存在。
为什么流动性充裕，但大家都觉得没钱？我觉得这可能与我们整个金融体系这方面存在的一些问题(有关)。我先提出这些问题，等一下我们讨论的时候可以进一步交流。
周春生说，毫无疑问，中国近些年改革开放，我们的经济总量在不断地增加，随着经济快速扩张，我们的金融体系也在快速发展。我们先谈成就再谈它存在的问题。现在中国金融体系，无论金融机构数量规模和金融资产发展情况，中国拥有全世界最大的外汇储备，资本市场刚才齐总也提到直接融资的问题，其实这几年中国IPO融资规模已经在全世界名列前茅。
成就是肯定的，但我今天想跟大家分享更多的是问题，我们金融体系中存在的各种不均衡或者失衡的现象，在最近比较复杂的国际国内经济环境当中更充分地暴露出来了。
第一个问题，刚才沈博士也谈到，中国利率体系的混乱，我在国外有多年金融工作经验，作为美联储经济学家来讲，我们面临的问题非常多，存款利率非常低，考虑到通货膨胀，我们的存款利率是负利率，但我们的贷款利率非常高，现在据说拿到银行的贷款利率一般也在10%以上了。而且民间借贷的资金成本，老百姓也可以把钱存进银行，也可以用钱去放贷。民间借贷有20%、30%甚至有50%、60%的年化利率都非常普遍。
1、从理财的角度来看，如果我们把钱存在银行获得的回报率要远远低于同样是银行和其它金融机构提供的理财产品，这两者之间存在巨大的利差，比如现在有些银行的理财产品，短期的可以达到5%左右，长期的比如一年期左右的达到7%、8%，甚至9%、10%也都已经非常普遍。从金融的理论上来讲， 利差反映了投资风险。其实我个人认为，如果用西方的风险理论来解释中国的利差肯定是不成功的。这种现象出现，显然说明中国金融体系目前有很多值得我们思考，值得我们改进的地方。也许这次金融危机给我们进一步认识这些问题，改进这些问题的契机。
2、从投资回报上来看，信贷的回报与股权投资回报之间存在着巨大的反差，国家的股权投资不是指PE，是指二级市场。一般而言，我们从正常的情况来看，金融资产的风险角度来看，股票市场的回报应该高于固定收益类的产品，包括银行、信托机构提供的理财产品。但现在的情况显然恰恰相反，你可能说现在的情况是一个特殊的情况，但其实这种现象已经持续了蛮长时间。
这几年中国经济尽管还继续保持一个蛮快的发展速度，但中国股票市场的表现(我是指二级市场)显然都让大家深感失望。这个反差，一方面我们股票市场不断提供了大量公司上市，这对企业解决直接融资问题当然是有帮助的，这是一件好事儿；资本市场成为中国新富豪的培育基地，另一方面中国老百姓、股民的血汗前在股市上大量被蒸发，大量缩水，这当然有国内外经济不确定等等因素。这个事情也反映了投资者对中国未来的前景变得非常悲观，要么是我们的体系出了问题。
3、我们的资金刘翔问题，一方面是现在的大中型企业，尤其是大型企业其实资金并不紧张，但是这些年来为中国经济高速增长，为解决新增就业问题做出巨大贡献的是中小型企业，尤其是小型民营企业融资困难，这个矛盾变得越来越突出。作为一个教授和学者，参加很多论坛，包括与金融界、政府官员在很多沟通当中，大家一直在谈这个问题，怎么样解决中小企业融资难的问题，但这个问题在这些年里毫无进展。在金融资源配置方面存在不均衡，这可能与我们的银行体系构建有关系，也与我们的指导思想有关系，也与沈博士讲的，利率没有能彻底市场化有关系。中小企业信息部对称的情况更加严重，尽职调查的成本会更高，可能信用风险会更高，但其实这些问题都可以通过价格来解决。现在这种情况蛮令人担忧的。
4、和金融资源配置有关的问题，也是我们现在宏观政策上应该值得决策者思考的一个问题，一方面大家认为，中国修动性过剩，通货膨胀研究，所以我们要紧缩，包括很多学者，除了我今天来自于学界，其它都来自于金融机构，有很多金融机构的经济学家也在谈中国紧缩的必要性，控制通货膨胀当然非常重要，但是让人很难理解的是，既然通货膨胀大家认为是因为有过多的货币引起的，为什么现在银行缺钱？银行说我给你授信，但我没钱给你。中小企业缺钱已经不是个别现象，不仅仅是温州的现象，尽管媒体上报道了很多温州民间借贷出现了很多问题，但这实际上已经变成了全国性的普遍现象，不仅在浙江、江苏，其它地方都存在。
为什么流动性充裕，但大家都觉得没钱？我觉得这可能与我们整个金融体系这方面存在的一些问题(有关)。我先提出这些问题，等一下我们讨论的时候可以进一步交流。