我国企业进一步加速了“走出去”的步伐

　　2007年8月，中国铝业(601600,股吧)公司（下称“中铝”）对外公布， 以每股6.6加元总金额约8.6亿美元成功收购了加拿大秘鲁铜业91%的股份。这是中国公司首次完成对海外三地上市大型铜资源公司的成功收购意味着中铝向海外伸出了其“多金属战略”的触角。

　　据悉，秘鲁铜业公司是一家加拿大公司，在加拿大、美国和秘鲁三地同时上市。该公司通过与秘鲁政府所属的一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克（Toromocho）铜矿的开采权。中铝公司副总经理敖宏曾对媒体表示，该矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，其储量相当于中国国内铜储量的1/5，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。按照中铝曾经的设想，秘鲁铜业旗下的特罗莫克铜矿项目有望生产出超过600万吨铜当量金属。

　　 看似一桩很挣钱的收购，却因为后续漫长的项目施工周期、污水处理厂的建设以及周围5000多名居民的安置而耗损巨大。据中铝高层领导年初透露，该项目至今仍在矿建阶段，预计两三年后才能产矿，保守的估计整个工期将耗时6年之久，前期投资已花费几十亿美元，后续投资还是一个无底洞，不断地注入现金流，让业界对中铝资金链的健康表示隐忧。

　　今年6月10日，一位参与中铝在西芒杜铁矿投资的知情人士向媒体表示，力拓旗下西芒杜铁矿项目的采矿权归属问题再起争议，原因是采矿权面积与实际勘探面积有偏差，目前面临的问题是如何剥离采矿面积与勘探面积不相符合的那部分，使二者达到统一。该知情人士还表示，中铝已聘请相关律师在处理此事，律师给出了两个解决方案，一是将采矿权与勘探权面积不相符合的那部分分离出来，然后再从几内亚政府手中转移过来；另一个方案是，利用几内亚现有矿权政策重新获取一个30年采矿权。业界认为，无论实施哪种解决方案，中铝面临的困难和风险都将不容乐观。

　　 事情还得追溯到2009年2月，中铝继2007年开启海外收购后，继续实施其多金属战略目标，在全球铁矿石巨擘力拓面临巨额债务危机并将到期的困境下，慷慨解囊倾注195亿美元与力拓签署战略合作协议，试图力挽狂澜。这是中国企业有史以来对外国企业规模最大的一笔投资，一度被外界誉为“世纪的交易”。然而，仅仅4个月时间，在铁矿石谈判的关键时刻，力拓却单方面变卦了。最后中铝只得到1.95亿美元的毁约费，有专家估计，这笔钱根本无法弥补中铝为本次交易支付的相关费用。其实，早在2008年前，中铝因看好双拓(必合必拓与力拓）合并的大好趋势，就以60英镑/股斥资总额140.5亿美元首次入股力拓并获得其9.3%的股权。后因双拓关系破裂，必合必拓撤回对力拓660亿美元的收购计划，导致力拓股价应声而跌，暴跌至15英镑/股，市场估算，中铝因此浮亏达80亿美元之巨。

　　 但是，80亿美元的亏损以及力拓的背信弃义并没有浇灭中铝跟力拓合作的热情以及对铁矿资源的渴望。2010年7月，在第一次合作破灭后，中铝终于如愿以偿地与力拓在北京人民大会堂签署协议成立合资公司。根据协议，双方共同拥有力拓在几内亚的西芒杜铁矿项目所持有的95%股权，中铝最终可获得合资公司47%的股权。据公开资料显示，西芒杜铁矿是世界级的大型优质露天赤铁矿，已控制和推断储量为22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨，品位可达66%至67%。

　　 在外人看来，中铝费劲周折后总算柳暗花明，然而据该知情人透露，由于中铝与力拓之前签订的只是一份不具约束力的框架协议，没有细化到具体的细则和权限，因此导致矿权处理上缺乏方向。再加上几内亚目前的政局动荡以及非洲的矿业法律正处于变更当中，让整件事情变得扑朔迷离，目前只能被动的静观其变。毫无疑问，中铝从力拓手里接来的将是一个烫山芋。

　　 力拓在中铝第二次求婚后又单方毁婚而转嫁必合必拓一事，在国际上引起轩然大波，很多声音认为是力拓借助中铝在其股市起死回生之后，暗度陈仓、僭越商业道德，贪婪追求最大化商业利益所致。

　　 但业界专业人士更偏向认为是深层次的政治因素，因为中铝的政府背景，在并购具有国家战略地位的资源矿产时，更容易引起目标国对市场交易背后的中国政治意图的警惕和防备。“中国政府是否会试图控制澳大利亚的资源，是澳大利亚国内始终担心的问题。”澳大利亚前任工业部长IanMacfarlane说。据路透社的一项民意调查显示，超过半数的澳大利亚人认为，应该抵制中国收购澳大利亚的矿业资产；甚至还有两位澳大利亚上议院议员通过电视公然声称要“把澳大利亚留在澳大利亚人手中”。如果说中铝失手力拓是政治因素、商业利益主导，那么中铝在成功收购秘鲁铜业以及成功合资西芒杜铁矿后，却遭遇地方法律、环境要求、基础设施、工期延误以及周围居民安置等重重困阻，则是其急于求成、缺乏认真考核量以及没有对可能出现的风险进行有效的评估所致。

　　 中国国际经济交流中心研究部刘向东认为，中铝第二次收购力拓的失败，不能归咎于其战略上的判断失误，而是其战术操作上的失利。首先，中铝在这次收购的时机博弈上没有占据上风。不应该在力拓宣布破产倒闭前，透露向其大规模注资的计划，这样也就不会导致其股市闻风上涨，力拓也就没有喘气的机会，因此选择合适的时机是双方博弈势力消长的关键；其次，当“双拓”(必合必拓与力拓）被传出暗中合作时，中铝没有去暗查并充分利用反垄断法去揭露“双拓”共谋的反市场行为；最后，在等待审查过程中，中铝没有根据事态变化作出及时的交易调整和补救。

　　 随着中国经济的迅速发展，“恐中国论”也在世界各地蔓延开来，中国企业特别是央企在涉足海外具有战略地位的资源领域时，应多注意加强沟通，充分了解当地的政治、文化、法律以及意识形态的差异，多加强与目标国企业的合资合作，消除目标国不必要的误解和非理性的拒绝；与此同时，在收购前应找相关权威中介咨询机构做足对当地基础设施、法律法规、民众情绪、气候条件以及环境风险评估的准备工作。