酒股：2008年成长的财富

        2007年1月15日，贵州茅台冲破100元，成为A股5年来的首只股价过百的个股。这在当时的证券市场着实引来了一片唏嘘声。而后，经过近一年的盘升，2007年12月11日，贵州茅台冲过200元大关，报收于201.72元，成为继中国船舶、山东黄金之后第三只突破200元的股票。股民的眼光不约而同地聚焦在2007的酒股板块。从茅台、五粮液、青岛啤酒、重庆啤酒，张裕A、古越龙山等酒股的2007年表现来看，果然不负重望。于是，资本号召力在大多数股评家的年终研究报告里被冠以诸多的形容词，对于2008年酒股的愿景同样有理由乐观，这种乐观主要来源于酒股的成长性。
成长性酒股发力
　　酒类板块在2007年的证券市场整体成长。进入2007年以来，我国股市十分活跃，先后跨过3000点、4000点、5000点、6000点大关，从而促进了酒板块的价格飚升。2007年酒业板块火爆异常，全线飘红。每股200元的身价让茅台成了证券市场少有的牛股之一。
　　五粮液作为绩优白酒板块的代表之一，在大幅宽幅振荡中表现出稳键上升的王者气质，在名优白酒的领涨下，整个酿酒板块集体逞强，莫高股份、裕丰股份、青岛啤酒、S*ST酒鬼陆续涨停，燕京啤酒、山西汾酒、张裕、兰州黄河均涨幅明显。从盘面看，酿酒板块的水井坊、五粮液、沱牌曲酒、伊力特、金种子酒和贵州茅台等涨幅居前。酒股板块涌现出了茅台、五粮液、青岛啤酒、张裕A、古越龙山等一大批在技术创新、资本运营、主业发展和实施国际化发展战略等各方面有出色表现的行业排头兵。
　　截止到目前，酒业板块含A股上市公司的股权分置改革已基本完成，股改工作基本接近尾声。一些A股ST公司大部分已实施或正在实施重组。此前已实施重组的上市公司保持了良好的发展态势。如被帝亚吉欧入主的水井坊上半年业绩同比增长70%。水井坊董秘曾表示，公司三季度预增100%。随着销售旺季的四季度结束，业绩将更上一层楼。
　　再如，酒鬼酒已经在2007年11月19日被中国糖业酒类集团公司控股的中皇有限公司收购。中糖入主以来，确立了“主业聚焦、品牌聚焦、产品聚焦、市场聚焦”四大聚焦发展战略。确立了以湖南为重点，逐步向外扩张的市场布局，对酒鬼酒的品牌回归展开了系列性的宣传工作。对此，业内人士表示，中糖进驻的一年多，酒鬼酒各项工作都初见成效，2007年前三季度实现了2960万元的净利润，消费者对酒鬼酒的市场预期充满了信心，酒鬼酒股市的走强也印证了这点。2007年尾，酒股齐发力，尤其是四川酒股在水井坊的带动下，五粮液、泸州老窖、沱牌曲酒等也集体攀升。
　　成长性的酒股发力提升了酒股的综合竞争水平，折射出2007年酒行业高速发展的现实。半年报显示，贵州茅台上半年实现净利润近8.5亿元，同比增长48.02％；每股收益为0.9元。五粮液的业绩也保持着较快增长，上半年实现净利润11.4亿元，同比增长39.73％；每股收益0.301元。
　　2007年以来，全行业运行态势健康、平稳，并未出现过热的现象。但利润和税金的增长明显，特别是2007年1-8月份，行业利润达到167.03亿元，同比增长42.54％，在各类产业中名列前茅。就酒股板块整体来讲，2007年比2006年继续增长已无悬念。
雪藏的成长性
　　2000年中国股市进入熊市，逐步走低，一度活跃的酒股迎来了冰河期。其后，酒股演绎的重组和股权变更堪称中国股市的顶级大片，一连串的资本运营或各方角力或扑朔迷离或刀光剑影。水井坊牵手帝亚吉欧，张裕与卡斯特分手，酒鬼酒投奔中皇，啤酒花手握蓝剑，比利时英博集团以58.86亿元的天价受让雪津100%股权等等。
　　在这个酒股陷入困顿的特殊时期，少数公司的经营性巨亏集中释放了风险。如白酒在酒业总产量的比重1995年为30.5％，而2001年仅为约15％。但2001年，白酒全行业销售收入倒没有因为产量减少而减少，同比反而增长0.4％，为499亿元。由于税负加重，行业利税总额为129亿元，比2000年增长了2.1％。然而，行业全年利润总额只有40多亿元，同比降低了6.6％，全行业亏损面也超过了40％，且有不断扩大趋势。
　　2002年，山东白酒龙头企业效益持续下滑。据有关部门统计，2002年山东白酒产量超过5000吨的企业有38户。38户企业中，产量下降的有17户，其中兰陵陈香白酒产量由2001年的69444吨下降到48802万吨，兰陵亏损3650万元。在酒股中，亏损主要集中在几家巨亏公司身上，多来自于非经营性亏损。这些亏损公司多为主业不突出、历史包袱沉重的上市公司，如古井A等。
　　当年的系列财务指标显示，酒股板块内力正在逐渐增强，表现为主营业务收入和利润增长幅度高于其他食品类行业。部分公司表现出强劲的增长势头。如五粮液、泸州老窖、沱牌曲酒、张裕A、青岛啤酒、燕京啤酒、古越龙山等上市公司的主营业务收入和利润增长率均超过50%，大部分公司经济效益持续增长，酒股板块表现出越来越鲜明的市场化、国际化特征。茅台、五粮液、青岛啤酒、重庆啤酒、张裕A、古越龙山等酒股经受住了股市风浪的考验，积累了日后发展必需的企业素质。在那个垃圾股唱主角的时代，酒股默默集聚内力，静侯转机，准备把雪藏的成长性大河流水般地挥洒出来。
2008酒股继续成长
　　在2008年继续牛市的大前提下，酒股的成长性应该不具备悬念。业内人士指出，酒股经过多年锤炼和大浪淘沙，已经具备较强的持续性，酒股的内在品质趋于合理和科学，酒行业的发展环境将更为优越，其成长性在2008年也有进一步提升的空间。
　　作为消费升级的受益群体，酿酒板块特别是一批中价酒类个股2007年9月份以来主力资金介入迹象明显。根据申银万国有关分析师的研究表明，在目前战略性配置以酿酒板块为代表的食品饮料行业个股的时机已经来临，预计2008年一季度酿酒行业可跑赢大盘。他们给出了目前配置饮料行业的八个理由：
　　（1）行业轮动的必然结果；（2）相对估值优势凸现，一般来说，消费类股票估值应远高于市场均值，目前饮料行业相对市场整体的估值已下降至历史底部，触底后势必形成反弹；
　　（3）中秋、国庆、元旦、春节等节日前后是酒类消费的旺季，白酒和葡萄酒在第四季度和次年一季度是热销时期；
    　（4）居民收入加速增长推动餐饮等消费加速增长；
    　（5）通胀背景下饮料行业将整体受益；
　　（6）所得税改革的最大受益者，饮料行业的净利润将额外提升12%；
　　（7）酒类板块2008年业绩将加速增长，预计饮料行业平均净利润增长将达49%，这是看好这个行业的核心理由；
    　（8）防御功能凸现，目前时点进可攻退可守。
　　武汉新兰德分析师余凯认为，经济快速增长是白酒行业复兴的根本动力，随着产品结构的调整以及消费的不断升级，白酒的收入增长和利润增长均有加快的趋势，而且利润增长率与收入增长率的差距在扩大，白酒行业景气度在加速提升。由于白酒行业同时具有生产资源的垄断性，储藏阶段的升值性，以及消费的奢侈性，这些独特的消费特征构成了白酒较高的盈利能力，在这样的背景下，白酒行业的景气度持续回暖。
　　业内人士表示，由于消费升级所带来的推动力是持续的，酒业板块也就成了震荡行情中大资金的“避风港”。此外，两税合并还将提升白酒业的盈利能力。新的《企业所得税法》草案2008年正式实行，内外资企业所得税税率并轨为25%，而目前白酒企业的名义税率为33%，实际税率由于白酒广告支出不能税前扣除和计税总额工资制的影响，还要高于名义税率。因此，白酒行业将会是两税合并收益最大的行业，预计会给主要白酒企业带来10%至15%的一次性利润增长甚至更大。
　　此外，随着水井坊的一举成功，高档白酒随即风靡全国，行业巨头茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖、汾酒等接连推出多种系列高端白酒，例如“王者风范”、“珍品茅台王子酒”、“金剑南”、“国窖1573”等。
　　一些中小型酒厂借助在中低端市场取得成功而建立起来的网络优势，也纷纷投入到中高档酒市场的开发中来。黄酒巨头古越龙山与金六福合作，借力金六福渠道，大规模推出黄酒年份酒，推出30年陈酿、40年陈酿、50年陈酿3个高端新品，进军黄酒高端市场，也充分说明了2008年黄酒高端市场所蕴藏的商机无限。
　　2008年，涨价将让中国名酒赚得个“盆满钵溢”，同时，让名酒的品牌价值实现回归，成就名酒在高端市场的垄断地位。分析人士指出，2008年随着国内居民的收入进一步增长，消费能力将大幅提升，居民的消费必然向茅台、五粮液、泸州老窖等高档白酒以及张裕、青岛啤酒等品牌消费品转移，而这些公司拥有出色的管理能力与营销能力，在消费升级的大背景下，将能实现业绩的快速、持续增长。
　　酒股中的绩优股比比皆是，这些个股由于行业的优势地位和骄人的业绩受到主力资金的追捧，股价也稳步攀升。如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。有人说，宏观调控将会影响酒股走势，可是，中信证券分析人士却认为，贵州茅台走势如此强劲，很大程度上是得益于宏观调控。因为该股是消费类个股的龙头，主营业务茅台酒系列产品又是白酒行业的龙头，成为消费结构升级的受益品种。
    　华西证券分析师表示，近期川股中的水井坊、泸州老窖、五粮液等个股随销售旺季的到来而频频异动，投资者可多加关注，把握在川股中淘金的机会。如沱牌曲酒整体发展空间巨大。
　　2008年1月8日早盘，该股以16.50元的价格开盘，低开高走后开始小幅下行。午盘开市半小时之内，在做多势头的刺激下，沱牌曲酒成交量放大，股价触及16.97元的全天最高价。在尾市大盘出现跳水时，沱牌曲酒在一轮下探后仍坚强地逆势上升直至收盘，最终收盘价为16.69元，涨幅1.46%。沱牌曲酒是川酒股中的龙头之一，拥有与茅台、五粮液齐名的国酒品牌价值。在白酒行业消费升级的趋势中，沱牌曲酒抓住了其中的发展机会，将重点发展中高档白酒定为企业的未来发展路线。去年，舍得酒系列以89.57%的毛利率成为目前沱牌旗下毛利率最高的产品。在舍得酒系列产品的带动下，随着公司产品结构调整的不断深入，沱牌曲酒的整体发展空间将更加巨大。
　　沱牌曲酒去年11月9日与北京北大未名生物工程集团有限公司签署了协议，决定共同出资4500万元成立成都未名生物科技有限公司，并拥有后者66.67%的股权。此举宣布了沱牌曲酒正式涉足生物制药领域。
　　沱牌曲酒相关负责人表示，这一合资公司的设立有利于充分利用双方企业的资源优势，推动沱牌曲酒在生物制药领域的发展，从而给公司带来新的利润增长点，促进公司持续、快速、健康的发展。
　　沱牌曲酒的股价在去年11月随大盘回调较深，但在12元附近获得了支撑，进入2007年第四季度白酒消费旺季后，该股股价开始大步回升。分析人士称，受益于消费升级的板块近期已形成一个市场热点，该股后市即使出现下跌，也只是对前期上涨的一个短暂回调，上升仍然是其后市的主基调。
　　此外，作为新疆酿酒业的骄子，伊力特以其独特精湛工艺酿造的纯粮“伊力特”系列酒，以其优秀品质为广大消费者所青睐和喜爱。近三年来，伊力特主营业务收入以年均20％－30％递增。2008年受益于国家税收政策的调整，公司所得税率将由33％降低到25％，另外，国内白酒行业正在积极争取目前食品饮料业通行的广告费用税前列支的有利政策。预计伊力特08年的利润将保持较好的增长态势。
　　目前，伊力特白酒产品在新疆市场的占有率达到30％以上，且逐年递增，公司已在全国30多个省市设有经销点。2007年，伊力特白酒销售收入逾1/3来自于国内其他省市，其中浙江地区的销售独树一帜，西安、河南、山东等省份的销售业绩也非常好，北京、上海等主要城市的销售处于快速增长中。
　　由此不难看出，酒股板块整体实力提升，我们期待着酒股与2008年酒业经济的繁荣同步，创造出中国股市的奇迹。
　　　　（据此入市，风险自负）