农业:关注农产品价格上涨的真正受益者
2008-03-24 22:52
行业分析
新年以来，农业板块也表现出惊人的涨幅，特别在大盘绵绵跌势的映衬下愈发抢眼，成为广大投资者十分关注的板块。截至2008年3月3日，农牧渔板块60日和120日涨幅均保持在25个行业之首，分别上涨60.54%和37.43%。大盘股表现不佳，小盘股获得市场机会，是农林牧渔板块走强的
新年以来，农业板块也表现出惊人的涨幅，特别在大盘绵绵跌势的映衬下愈发抢眼，成为广大投资者十分关注的板块。截至2008年3月3日，农牧渔板块60日和120日涨幅均保持在25个行业之首，分别上涨60.54%和37.43%。大盘股表现不佳，小盘股获得市场机会，是农林牧渔板块走强的一方面原因，但是更加直接的原因是全球及中国农产品全面涨价。
2008年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的。春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少二成至五成，春旱可能较为严重，春播形势不容乐观。这些自然灾害有可能对今年粮食生产产生严重影响。
美国、巴西等国家的粮食能源化趋势将进一步增强，对食糖、玉米、大豆、棕榈油和小麦等生物能源原料的需求将继续大幅增加。2008年国际粮价有可能持续攀升，拉动国内粮价上涨的风险正日益加大。
油价趋高，美国发展生物能源催生大量粮食需求，种植面积需扩大，种植效率需改善，拉动化肥农资品需求，进而导致化肥价格大幅上涨。农资价格上涨将抵消粮价上涨以及惠农政策的好处，影响农民种粮积极性，不利于稳定粮食生产。
一般认为，农产品价格惯性走高将带动农业上市公司的盈利增长，但是，经过详细分析会发现，各个上市公司对农产品价格上涨的反应是有差异的。应该重点跟踪棉花种植的企业、蔗糖、番茄酱、苹果汁生产企业。
存在估值优势的上市公司有：新中基、万向德农、农产品、顺鑫农业、新希望、南宁糖业、双汇发展、伊利股份、国投中鲁、山西汾酒。结合市场的偏好，从中筛选出重点推出的两只股票：万向德农和新中基。
一、农业板块的二级市场表现
新年以来，农业板块也表现出惊人的涨幅，特别在大盘绵绵跌势的映衬下愈发抢眼，成为广大投资者十分关注的板块。截至2008年3月3日，农牧渔板块60日和120日涨幅均保持在25个行业之首，分别上涨60.54%和37.43%。
大盘股表现不佳，小盘股获得市场机会，是农林牧渔板块走强的一方面原因，但是更加直接的原因是全球及中国农产品全面涨价。2008年3月3日美国芝加哥期货交易所农产品价格普遍创出新高，玉米期货价格达到555美元，小麦达到1093美元，黄豆1544美元。国内，农产品价格持续走高，央行企业农产品价格指数高位攀升。
二、2008年农产品价格有望继续上涨 1、国内天气因素
2008年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的，有可能对今年粮食生产产生严重影响。
2008年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的，有可能对今年粮食生产产生严重影响。
春旱也构成对粮食生产的威胁。今年春季我国东部地区以少雨干旱为主，北方旱情将呈发展态势。去冬以来，东北中南部、内蒙古东部部分地区、华北中东部降水偏少三成至八成；今年2月以来，东北、内蒙古东部、华北和黄淮的大部地区降水持续偏少达五成以上，尤其黑龙江南部、吉林西部、辽宁西部和南部、京津冀等地基本无降水，土壤缺墒的状况未得到有效改善。
据预测，春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少二成至五成，春旱可能较为严重，春播形势不容乐观。3月份内蒙古地区东部、东北地区中西部气温较常年同期偏高，东北地区西部、内蒙古东部和华北地区降水量将较常年同期偏少，旱情将呈发春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少二成至五成，春旱可能较为严重，春播形势不容乐观。展态势，不利于华北冬小麦返青生长及春耕备播。
2、国际高粮价有可能继续推动国内粮价上涨
联合国粮农组织预测，为减少对石油的依赖，美国、巴西等国家的粮食能源化趋势将进一步增强，对食糖、玉米、大豆、棕榈油和小麦等生物能源原料的需求将继续大幅增加。美国农业部近日发布分析报告称，今年夏天全球粮食库存率将创历史新低14.6%，这将是自美农业部1960年开始此项统计以来的最低值，远低于2006年夏天的19.1%和2007年夏天的16.5%，甚至低于1973年粮价大幅波动时的15%。报告称，由于气候变化、需求的结构性不平衡等因素造成的粮价上涨还将持续10年以上。2008年国际粮价有可能持续攀升，拉动国内粮价上涨的风险正日益加大。
3、农资价格有可能持续上涨
油价趋高，美国发展生物能源催生大量粮食需求，种植面积需扩大，种植效率需改善，拉动化肥农资品需求，进而导致化肥价格大幅上涨；同时，国内厂家及经销商库存均较少，冬储不足，08春季用肥高峰来临时，可能出现供应将偏紧，价格仍上涨。农资价格上涨将抵消粮价上涨以及惠农政策的好处，影响农民种粮积极性，不利于稳定粮食生产。
三、农业行业的估值水平和投资机会
已经目前农业板块的估值水平已经处于高位：根据2008年盈利预测计算的市盈率和市净率分别为60.84倍和10.37倍，已经远远高于国内A股市场的平均水平，农业板块整体的风险在积聚。
一般认为，农产品价格惯性走高将带动农业上市公司的盈利增长，但是，经过详细分析会发现，各个上市公司对农产品价格上涨的反应是有差异的。应该重点跟踪棉花种植的企业、蔗糖、番茄酱、苹果汁生产企业。理由如下：
（1）涨价的农产品有粮食、棉花、油料、糖料等，但是由于上市公司中缺乏从事种植粮食、油料和糖料的企业，直接受益于农产品价格上涨的公司只有从事棉花种植的企业，例如新农开发、新赛股份。
（2）农产品价格的上涨也推动了下游企业产品价格的上涨。从产业链来看，农业的下游食品制造类企业中，具备加工品涨价空间足够大，能够化解农产品原料价格上涨条件的将受益于农产品价格上涨。例如，蔗糖生产、番茄酱生产、苹果汁生产企业。
（3）农产品上游的种子类企业也受益于下游农产品价格的上涨，例如丰乐种业、登海种业、万向德农、敦煌种业。
（4）下游的农产品流通企业（农产品批发市场）也受益于农产品的涨价。因为这类企业的收入与市场的成交额成正比。一般来说，粮食、蔬菜、食用油的消费量很难降下来，当产品价格上涨的时候，成交额是扩大的。
例如农产品。
四、重点公司的投资机会存在估值优势的上市公司有：新中基、万向德农、农产品、顺鑫农业、新希望、南宁糖业、双汇发展、伊利股份、国投中鲁、山西汾酒。结合市场的偏好，从中筛选出重点推出的两只股票：万向德农和新中基。
（1）万向德农（600371）
公司主营农作物种子和麦芽糊精生产。2007年公司实现销售收入71,021万元，同比增长16.71%；营业利润4,960万元，同比增长22.62 %；净利润3,628万元，同比增长82.31%。
近年来我国玉米种子市场一直处于供大于求的状态，国内市场竞争日益激烈，产品盈利空间逐渐缩小。在这种市场形势下，公司2007年种业业务仍较上年度有了大幅度增长，种子销售数量超过1亿公斤，比上年度增长19%。公司玉米杂交种销量已经占我国玉米杂交种市场总需求的10%以上，继续保持着我国玉米杂交种市场占有率第一的地位。预计2008和2009年每股收益达到0.38元和0.55元。按照17.60元计算的相应动态市盈率分别为46.31倍和32.00倍。给予"增持"评级。
（2）新中基（000972）
新中基从事番茄酱加工产业。番茄酱产业首先是资源性产业，酱用番茄的大面积种植对气候要求较高，全球能够种植大面积酱用番茄的只有美国的加州，地中海沿岸，中国的新疆以及内蒙古的少量地区。而中国在该产业中有明显的成本优势，与美欧相比中国番茄酱具有明显价格成本优势，已经成为全球番茄酱产业中最重要的生产与出口地区之一。新中基番茄制品业务正在走向成熟与强大，全球龙头地位确立。预计2008和2009年每股收益达到0.66元和0.85元。按照21.35元计算的相应动态市盈率分别为32.34倍和25.11倍。给予"增持"评级。
2008年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的。春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少二成至五成，春旱可能较为严重，春播形势不容乐观。这些自然灾害有可能对今年粮食生产产生严重影响。
美国、巴西等国家的粮食能源化趋势将进一步增强，对食糖、玉米、大豆、棕榈油和小麦等生物能源原料的需求将继续大幅增加。2008年国际粮价有可能持续攀升，拉动国内粮价上涨的风险正日益加大。
油价趋高，美国发展生物能源催生大量粮食需求，种植面积需扩大，种植效率需改善，拉动化肥农资品需求，进而导致化肥价格大幅上涨。农资价格上涨将抵消粮价上涨以及惠农政策的好处，影响农民种粮积极性，不利于稳定粮食生产。
一般认为，农产品价格惯性走高将带动农业上市公司的盈利增长，但是，经过详细分析会发现，各个上市公司对农产品价格上涨的反应是有差异的。应该重点跟踪棉花种植的企业、蔗糖、番茄酱、苹果汁生产企业。
存在估值优势的上市公司有：新中基、万向德农、农产品、顺鑫农业、新希望、南宁糖业、双汇发展、伊利股份、国投中鲁、山西汾酒。结合市场的偏好，从中筛选出重点推出的两只股票：万向德农和新中基。
一、农业板块的二级市场表现
新年以来，农业板块也表现出惊人的涨幅，特别在大盘绵绵跌势的映衬下愈发抢眼，成为广大投资者十分关注的板块。截至2008年3月3日，农牧渔板块60日和120日涨幅均保持在25个行业之首，分别上涨60.54%和37.43%。
大盘股表现不佳，小盘股获得市场机会，是农林牧渔板块走强的一方面原因，但是更加直接的原因是全球及中国农产品全面涨价。2008年3月3日美国芝加哥期货交易所农产品价格普遍创出新高，玉米期货价格达到555美元，小麦达到1093美元，黄豆1544美元。国内，农产品价格持续走高，央行企业农产品价格指数高位攀升。
二、2008年农产品价格有望继续上涨 1、国内天气因素
2008年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的，有可能对今年粮食生产产生严重影响。
2008年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的，有可能对今年粮食生产产生严重影响。
春旱也构成对粮食生产的威胁。今年春季我国东部地区以少雨干旱为主，北方旱情将呈发展态势。去冬以来，东北中南部、内蒙古东部部分地区、华北中东部降水偏少三成至八成；今年2月以来，东北、内蒙古东部、华北和黄淮的大部地区降水持续偏少达五成以上，尤其黑龙江南部、吉林西部、辽宁西部和南部、京津冀等地基本无降水，土壤缺墒的状况未得到有效改善。
据预测，春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少二成至五成，春旱可能较为严重，春播形势不容乐观。3月份内蒙古地区东部、东北地区中西部气温较常年同期偏高，东北地区西部、内蒙古东部和华北地区降水量将较常年同期偏少，旱情将呈发春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少二成至五成，春旱可能较为严重，春播形势不容乐观。展态势，不利于华北冬小麦返青生长及春耕备播。
2、国际高粮价有可能继续推动国内粮价上涨
联合国粮农组织预测，为减少对石油的依赖，美国、巴西等国家的粮食能源化趋势将进一步增强，对食糖、玉米、大豆、棕榈油和小麦等生物能源原料的需求将继续大幅增加。美国农业部近日发布分析报告称，今年夏天全球粮食库存率将创历史新低14.6%，这将是自美农业部1960年开始此项统计以来的最低值，远低于2006年夏天的19.1%和2007年夏天的16.5%，甚至低于1973年粮价大幅波动时的15%。报告称，由于气候变化、需求的结构性不平衡等因素造成的粮价上涨还将持续10年以上。2008年国际粮价有可能持续攀升，拉动国内粮价上涨的风险正日益加大。
3、农资价格有可能持续上涨
油价趋高，美国发展生物能源催生大量粮食需求，种植面积需扩大，种植效率需改善，拉动化肥农资品需求，进而导致化肥价格大幅上涨；同时，国内厂家及经销商库存均较少，冬储不足，08春季用肥高峰来临时，可能出现供应将偏紧，价格仍上涨。农资价格上涨将抵消粮价上涨以及惠农政策的好处，影响农民种粮积极性，不利于稳定粮食生产。
三、农业行业的估值水平和投资机会
已经目前农业板块的估值水平已经处于高位：根据2008年盈利预测计算的市盈率和市净率分别为60.84倍和10.37倍，已经远远高于国内A股市场的平均水平，农业板块整体的风险在积聚。
一般认为，农产品价格惯性走高将带动农业上市公司的盈利增长，但是，经过详细分析会发现，各个上市公司对农产品价格上涨的反应是有差异的。应该重点跟踪棉花种植的企业、蔗糖、番茄酱、苹果汁生产企业。理由如下：
（1）涨价的农产品有粮食、棉花、油料、糖料等，但是由于上市公司中缺乏从事种植粮食、油料和糖料的企业，直接受益于农产品价格上涨的公司只有从事棉花种植的企业，例如新农开发、新赛股份。
（2）农产品价格的上涨也推动了下游企业产品价格的上涨。从产业链来看，农业的下游食品制造类企业中，具备加工品涨价空间足够大，能够化解农产品原料价格上涨条件的将受益于农产品价格上涨。例如，蔗糖生产、番茄酱生产、苹果汁生产企业。
（3）农产品上游的种子类企业也受益于下游农产品价格的上涨，例如丰乐种业、登海种业、万向德农、敦煌种业。
（4）下游的农产品流通企业（农产品批发市场）也受益于农产品的涨价。因为这类企业的收入与市场的成交额成正比。一般来说，粮食、蔬菜、食用油的消费量很难降下来，当产品价格上涨的时候，成交额是扩大的。
例如农产品。
四、重点公司的投资机会存在估值优势的上市公司有：新中基、万向德农、农产品、顺鑫农业、新希望、南宁糖业、双汇发展、伊利股份、国投中鲁、山西汾酒。结合市场的偏好，从中筛选出重点推出的两只股票：万向德农和新中基。
（1）万向德农（600371）
公司主营农作物种子和麦芽糊精生产。2007年公司实现销售收入71,021万元，同比增长16.71%；营业利润4,960万元，同比增长22.62 %；净利润3,628万元，同比增长82.31%。
近年来我国玉米种子市场一直处于供大于求的状态，国内市场竞争日益激烈，产品盈利空间逐渐缩小。在这种市场形势下，公司2007年种业业务仍较上年度有了大幅度增长，种子销售数量超过1亿公斤，比上年度增长19%。公司玉米杂交种销量已经占我国玉米杂交种市场总需求的10%以上，继续保持着我国玉米杂交种市场占有率第一的地位。预计2008和2009年每股收益达到0.38元和0.55元。按照17.60元计算的相应动态市盈率分别为46.31倍和32.00倍。给予"增持"评级。
（2）新中基（000972）
新中基从事番茄酱加工产业。番茄酱产业首先是资源性产业，酱用番茄的大面积种植对气候要求较高，全球能够种植大面积酱用番茄的只有美国的加州，地中海沿岸，中国的新疆以及内蒙古的少量地区。而中国在该产业中有明显的成本优势，与美欧相比中国番茄酱具有明显价格成本优势，已经成为全球番茄酱产业中最重要的生产与出口地区之一。新中基番茄制品业务正在走向成熟与强大，全球龙头地位确立。预计2008和2009年每股收益达到0.66元和0.85元。按照21.35元计算的相应动态市盈率分别为32.34倍和25.11倍。给予"增持"评级。