私募欲助“游子企业”返乡

　　据报道，这些企业主要指在美国和新加坡上市的中国内地公司，由于当地投资者不理解它们的商业模式或中国市场，这些企业的股票基本被低估。这些企业包括贝恩资本以2.655亿美元收购的在美上市的中国消防安全集团、Kohlberg Kravis Roberts & Co计划收购的在新加坡上市的欧圣集团、Primavera拟对其进行私有化的在美上市企业康鹏化学、太平洋(601099,股吧)投资亚洲资本计划收购的乐语中国。

　　此外，黑石集团持有大量股份的在新加坡上市的中国动物保健品有限公司正与投行洽谈在香港上市和在新加坡退市的事宜。就连混合型公司也试图搭上这列返乡的列车，摩根士丹利投资的香港基金Abax Capital就在洽购哈尔滨电机。据说该公司去年就开始寻找买家，先前它与霸菱亚洲投资洽谈过收购事宜，而多家银行曾试图为CVC Asia Capital收购哈尔滨电机提供资金支持。

　　这类收购在银行业圈子被称作“将中国公司私有化”，包括帮助中国公司从美国或新加坡摘牌，最终在香港地区或中国内地重新上市，以提升这些公司的市值。报道说，摩根士丹利亚洲直接投资部收购四环医药就被广泛引为这方面的成功例证。摩根士丹利于2009年收购在新加坡上市的四环医药，没有花费太多力气，又推动该公司在2010年10月重新在香港上市。该股上市首日飙升28%，招股价位于参考区间上限，相当于该公司2011年动态市盈率的26.7倍。

　　200“游子企业”处境不妙

　　中国首创投资董事长傅成在接受记者采访时，向记者提供了该公司去年年底所做的一个题为《如何选择上市的时机和地点》的研究报告。该报告显示，在过去的五年间，超过100 家中国公司在美国的OTCBB(美国的二板市场)股票市场上市，其中大部分公司在上市过程中和上市后都遇到了非常严重的问题：很难吸引投资者，而且股票的流动性很差。这些公司的股票经常在上市后就屡跌不止，而且交易量少得可怜。一旦股价跌至一美元以下，交易就基本停止，公司很难再提升股价，也无法再从股票市场融资。低股价还会触发“便士股票(Penny stock)” 法规，导致职业的券商也将不能向客户推荐这家公司的股票。

　　报告同时显示，除了OTCBB，其他的一些上市交易也会造成严重的问题 例如反向收购(即借壳上市)，通过特殊用途收购公司(SPAC)上市、在美国证券交易所(AMEX)以微型市值上市、通过Form 10申报上市等等。超过100家中国企业通过走这些“后门”的方法实现了上市，其中不少公司上市的结果和在OTCBB上市的类似：股价下跌，交易量几乎为零，面临高额的股票市场管理费、律师和会计师费用。这种上市交易唯一的获利者是那些财务顾问和投资银行。他们赚取了费用，而且通过立刻出售公司的股票或者权证牟利，而让企业去承担损失。

　　傅成说，自己辛辛苦苦打拼多年创建的企业不能得到合理的估值，企业的领导者当然非常郁闷。对于那些因为失败的上市而导致股票“有价无市”“身陷囹圄”的企业来说，如能“退市”“返乡”，让国内的资本市场重新对企业估值，自然是再好不过的事情。