西南期货：9月28日白糖周报
上周五20国领导人在匹兹堡结束了为期两天的峰会，最终的公报显示，G20承诺保持经济刺激计划直至经济确定可
上周五20国领导人在匹兹堡结束了为期两天的峰会，最终的公报显示，G20承诺保持经济刺激计划直至经济确定可持续复苏。同时，将努力构建一个新的全球经济秩序，希望推动更均衡的经济增长，并提高发展镇南关国家的话语权。此外，会议一致认为包括中国、德国和日本在内的出口国应推动消费，而美国等债务国则应提高储蓄，以解决全球失衡问题。
美联储周三会议决定维持利率在0-0.25％的区间不变，并宣布了减缓抵押贷款支持证券购买步伐的计划。全球主要央行上周四宣布，随着金融市场逐步稳定，它们将削减注入银行体系的美元资金，暗示撤出货币刺激刺激措施可能已经进入实施阶段。与此同时，美联储也表示，其将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模，而欧洲央行(ECB)、瑞士央行(SNB)以及英国央行(BOE)也宣布，将收紧向金融体系注入美元流动性的步伐。由此不难看出，各央行此次联合行动暗示，全球各国已经开始逐步收回额外刺激措施。由此也就释放出未来全球货币供应量将逐步降低，市场有关通胀的预期也会逐步减少，未来主导商品走势的因素将会慢慢回归商品的基本面本身。上周由于美国原油、汽油以及成品油库存环比大幅增加，原油大幅下挫了7.87％，跌至66.37美元/桶。受疲软的美国房屋数据的影响，上周美股挑战万点关口失利，小幅回调1.58％，收于9665.19。
受美元走强和原油大幅下跌的影响，上周国际糖价仍未能走出弱势盘整格局，上周五国际糖价随外围市场走强而有所反弹，ICE期糖10月合约上涨15个点，最终收于21.59美分。据交易所公布的数据，日前ICE糖市的持仓总量减少了8445手，已减至784337手。其中，非商业性多头持仓增加了11693手，增至224105手；空头减少了2352手，减至37347手。
上周糖市发生逆转，打破了近期的盘整格局，直逼60日均线支撑位。与疲弱的盘面相比，现货价依然显得较为坚挺，但目前基本上处于有价无市的状况，销量清淡。周一和周二郑糖基本上维持着窄幅盘整格局，周三郑糖盘中突然变脸，冲高乏力后大幅下挫，打破了近期的盘整格局；周四郑糖延续跌势，最低跌至4545，前期颈线位再次面临考验；周五郑糖继续下挫，并突破前期颈线位支撑，最低跌至4521，直逼60日均线支撑位，但尾盘再现低位承接盘，糖价强劲反弹，最终收于4656，较前周下跌了1.92％，下跌89点。
市场分析
从上周走势来看，郑糖在经过几周的盘整走势之后扭头向下，可见其上方压力依然较大。从目前来看，影响郑糖上周弱势下行的因素主要有以下几个方面：
1、库存压力犹存
根据目前公布的产销数据显示，截至8月末， 全国累计销售食糖1140.73万吨，累计销糖率91.76％。单就广西的产销数据来看，全区累计销糖729.44万吨，同比上榨季减少39.83万吨，其中8月单月销糖87.14万吨；食糖产销率95.6％，同比上榨季增加13.52个百分点；工业库存33.56万吨，同比上榨季减少134.32万吨。此外，广西已销售60万吨地方储备糖。这么算来，广西8月份共销糖147.14万吨，销量远超预期。从目前总的供需状况来看，截止8月底，全国仅剩下工业库存102.39万吨，远低于去年的230万吨。这样低的工业库存无疑让市场觉得后期存在较大的供需缺口。然而真实的情况却未必如此。
从目前的销售形势来看，由于8月份的大幅采购已经部分透支了后面的需求，9月份的销售情况并不是很理想，尽管广西产区集团报价依然维持在4200元/吨左右，但基本上是有价无市，销量不佳。9月26日召开的云南糖业沙龙会议透露，截至25日，全省食糖工业库存28万吨，食糖产销率87.47％，9月单月销糖16.53万吨，较8月份减少了5.78万吨，减幅为26％。
另一方面，尽管产区库存薄弱，但商业库存依然很充实。根据郑商所的交割数据显示，SR0909交割量125000吨。截至9月25日，郑商所白糖仓单数量为20355张，有效预报3589张，较8月份底减少了8415张，盘面上的糖也开始慢慢流入到市场中来。由此看来，后期的库存压力仍不容小觑。然而具体的情况目前仍不明朗，需等具体的产销数据公布。
2、国际糖价维持弱势盘整格局，难以对国内糖价起到支撑作用
从近期国际糖价走势来看，一方面由于印度08/09榨季即将结束，印度的需求炒作因素已暂告一段落，而目前新榨季的供需状况仍不明朗，市场做多的热情逐渐消退，市场观望情绪较浓。从基本面来看，尽管市场已基本上消化了降雨不足可能会冲击印度食糖生产的利多消息，但因今年巴西天气潮湿影响了甘蔗生产，市场方面将继续追踪巴西的生产情况。本周四巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）已把09-10制糖年巴西中-南部地区的甘蔗收榨量从4月份预期的5.50亿吨下调至5.295亿吨。此外，国际糖业咨询机构Kingsman上周五表示，由于今年西亚地区雨水偏少，而巴西中-南部地区的雨水又偏多，估计09-10制糖年全球食糖市场的供给缺口数字将从先前预期的510万吨上升到830万吨。从目前的国际糖市的基本面状况来看，减产因素仍将是未来国际糖价走势的关键所在，但由于新榨季还未到来，减产幅度仍是未知。同时，近期国际油价以及周边商品的疲软，也对国际糖价上行起到了一定压制作用。
3、市场对国家抛储的忧虑依然存在
市场几度传闻国家抛储，糖市也几度大幅下挫，糖市可谓“闻风丧胆”。根据前期有关会议透露的情况来看，国家对糖市调控可能性依然存在。尤其是当糖市出现大量供需缺口，糖价大幅上升的情况。国家抛储犹如一把利剑，令市场不敢轻举妄动。
4、09/10榨季减产状况不明朗
从目前甘蔗的生长情况来看，榨季广西有恢复性增产的迹象，广西新榨季虽然种植面积小幅减少，同时遭受了8月份干旱天气，但由于农民田间管理的积极性较好，导致单产有增加20％的趋势。由于新榨季还未开始，后期还存在冰冻灾害等一系列不确定因素，其产量目前难以预估。由此也很难可糖价带来多大的支撑作用。
5、节日效应，抑制了市场投机力量
从上周成交情况来看，由于平淡的消息面以及节前保证金水平的提高抑制了投机资金的炒作热情，郑糖成交量大幅萎缩，持仓量也大幅减少。
下周展望
从上周郑糖走势来看，由于库存压力等不利因素，郑糖大幅下跌，逼近60日均线支撑位。从今年6-9月份的行情走势来看，我们会发现在产销数据公布的之前的一个时间段内会出现突破性上涨行情。从上周几大主力机构的持仓情况来看，万达期货、珠江期货等机构坚持空头头寸，增持多头头寸。从总体持仓情况来看，对多头略微有力利。操作上，建议目前观望为主，等待突破行情出现，密切关注郑糖在60日均线处能否站稳。
美联储周三会议决定维持利率在0-0.25％的区间不变，并宣布了减缓抵押贷款支持证券购买步伐的计划。全球主要央行上周四宣布，随着金融市场逐步稳定，它们将削减注入银行体系的美元资金，暗示撤出货币刺激刺激措施可能已经进入实施阶段。与此同时，美联储也表示，其将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模，而欧洲央行(ECB)、瑞士央行(SNB)以及英国央行(BOE)也宣布，将收紧向金融体系注入美元流动性的步伐。由此不难看出，各央行此次联合行动暗示，全球各国已经开始逐步收回额外刺激措施。由此也就释放出未来全球货币供应量将逐步降低，市场有关通胀的预期也会逐步减少，未来主导商品走势的因素将会慢慢回归商品的基本面本身。上周由于美国原油、汽油以及成品油库存环比大幅增加，原油大幅下挫了7.87％，跌至66.37美元/桶。受疲软的美国房屋数据的影响，上周美股挑战万点关口失利，小幅回调1.58％，收于9665.19。
受美元走强和原油大幅下跌的影响，上周国际糖价仍未能走出弱势盘整格局，上周五国际糖价随外围市场走强而有所反弹，ICE期糖10月合约上涨15个点，最终收于21.59美分。据交易所公布的数据，日前ICE糖市的持仓总量减少了8445手，已减至784337手。其中，非商业性多头持仓增加了11693手，增至224105手；空头减少了2352手，减至37347手。
上周糖市发生逆转，打破了近期的盘整格局，直逼60日均线支撑位。与疲弱的盘面相比，现货价依然显得较为坚挺，但目前基本上处于有价无市的状况，销量清淡。周一和周二郑糖基本上维持着窄幅盘整格局，周三郑糖盘中突然变脸，冲高乏力后大幅下挫，打破了近期的盘整格局；周四郑糖延续跌势，最低跌至4545，前期颈线位再次面临考验；周五郑糖继续下挫，并突破前期颈线位支撑，最低跌至4521，直逼60日均线支撑位，但尾盘再现低位承接盘，糖价强劲反弹，最终收于4656，较前周下跌了1.92％，下跌89点。
市场分析
从上周走势来看，郑糖在经过几周的盘整走势之后扭头向下，可见其上方压力依然较大。从目前来看，影响郑糖上周弱势下行的因素主要有以下几个方面：
1、库存压力犹存
根据目前公布的产销数据显示，截至8月末， 全国累计销售食糖1140.73万吨，累计销糖率91.76％。单就广西的产销数据来看，全区累计销糖729.44万吨，同比上榨季减少39.83万吨，其中8月单月销糖87.14万吨；食糖产销率95.6％，同比上榨季增加13.52个百分点；工业库存33.56万吨，同比上榨季减少134.32万吨。此外，广西已销售60万吨地方储备糖。这么算来，广西8月份共销糖147.14万吨，销量远超预期。从目前总的供需状况来看，截止8月底，全国仅剩下工业库存102.39万吨，远低于去年的230万吨。这样低的工业库存无疑让市场觉得后期存在较大的供需缺口。然而真实的情况却未必如此。
从目前的销售形势来看，由于8月份的大幅采购已经部分透支了后面的需求，9月份的销售情况并不是很理想，尽管广西产区集团报价依然维持在4200元/吨左右，但基本上是有价无市，销量不佳。9月26日召开的云南糖业沙龙会议透露，截至25日，全省食糖工业库存28万吨，食糖产销率87.47％，9月单月销糖16.53万吨，较8月份减少了5.78万吨，减幅为26％。
另一方面，尽管产区库存薄弱，但商业库存依然很充实。根据郑商所的交割数据显示，SR0909交割量125000吨。截至9月25日，郑商所白糖仓单数量为20355张，有效预报3589张，较8月份底减少了8415张，盘面上的糖也开始慢慢流入到市场中来。由此看来，后期的库存压力仍不容小觑。然而具体的情况目前仍不明朗，需等具体的产销数据公布。
2、国际糖价维持弱势盘整格局，难以对国内糖价起到支撑作用
从近期国际糖价走势来看，一方面由于印度08/09榨季即将结束，印度的需求炒作因素已暂告一段落，而目前新榨季的供需状况仍不明朗，市场做多的热情逐渐消退，市场观望情绪较浓。从基本面来看，尽管市场已基本上消化了降雨不足可能会冲击印度食糖生产的利多消息，但因今年巴西天气潮湿影响了甘蔗生产，市场方面将继续追踪巴西的生产情况。本周四巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）已把09-10制糖年巴西中-南部地区的甘蔗收榨量从4月份预期的5.50亿吨下调至5.295亿吨。此外，国际糖业咨询机构Kingsman上周五表示，由于今年西亚地区雨水偏少，而巴西中-南部地区的雨水又偏多，估计09-10制糖年全球食糖市场的供给缺口数字将从先前预期的510万吨上升到830万吨。从目前的国际糖市的基本面状况来看，减产因素仍将是未来国际糖价走势的关键所在，但由于新榨季还未到来，减产幅度仍是未知。同时，近期国际油价以及周边商品的疲软，也对国际糖价上行起到了一定压制作用。
3、市场对国家抛储的忧虑依然存在
市场几度传闻国家抛储，糖市也几度大幅下挫，糖市可谓“闻风丧胆”。根据前期有关会议透露的情况来看，国家对糖市调控可能性依然存在。尤其是当糖市出现大量供需缺口，糖价大幅上升的情况。国家抛储犹如一把利剑，令市场不敢轻举妄动。
4、09/10榨季减产状况不明朗
从目前甘蔗的生长情况来看，榨季广西有恢复性增产的迹象，广西新榨季虽然种植面积小幅减少，同时遭受了8月份干旱天气，但由于农民田间管理的积极性较好，导致单产有增加20％的趋势。由于新榨季还未开始，后期还存在冰冻灾害等一系列不确定因素，其产量目前难以预估。由此也很难可糖价带来多大的支撑作用。
5、节日效应，抑制了市场投机力量
从上周成交情况来看，由于平淡的消息面以及节前保证金水平的提高抑制了投机资金的炒作热情，郑糖成交量大幅萎缩，持仓量也大幅减少。
下周展望
从上周郑糖走势来看，由于库存压力等不利因素，郑糖大幅下跌，逼近60日均线支撑位。从今年6-9月份的行情走势来看，我们会发现在产销数据公布的之前的一个时间段内会出现突破性上涨行情。从上周几大主力机构的持仓情况来看，万达期货、珠江期货等机构坚持空头头寸，增持多头头寸。从总体持仓情况来看，对多头略微有力利。操作上，建议目前观望为主，等待突破行情出现，密切关注郑糖在60日均线处能否站稳。