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行业分析

2010年食品饮料行业投资策略

华夏酒报 2009-12-02 10:06 行业分析
估值及投资建议:看好2010年食品饮料行业的增长和阶段性的投资机会,通胀预期下优选可选消费品,首推2010

  估值及投资建议:看好2010年食品饮料行业的增长和阶段性的投资机会,通胀预期下优选可选消费品,首推2010年盈利增速相对较高的白酒,其次是葡萄酒。对原料价格预期上涨且弹性较大的乳制品等行业短期相对谨慎,长期仍看好龙头公司利润率和盈利的提升空间。看好承德露露、五粮液、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、张裕A、泸州老窖、安琪酵母、双汇发展、青岛啤酒、*ST伊利等重点公司的中线机会,建议波段操作,11月至明年1月或是第一个波段。酒鬼酒、老白干、古井贡等有品牌根基的区域性龙头企业也可适当关注。

  原因及逻辑:(1)看好明年的消费增长。投资增速回落,“调结构、促消费”可能成为主题。财政收入、企业盈利、居民收入增速回升的背景下,政府、企业、居民的消费能力和消费信心增强。(2)消费再升级,结构再平衡。02、03年一线城市轿车销售火爆,04-06年高端白酒不断提价放量。09年二、三线城市轿车销售大增,预计将带动有品牌根基的区域性白酒龙头企业未来两三年较快发展。(3)明年一季度高档白酒预计集中提价。预计春节后茅台出厂价上调80元至519元,五粮液上调30-50元,其他酒厂届时会采取跟随策略。(4)政策方面预计不再有太多利空。2010年除了仍在征求意见中的《关于修改酒后驾驶有关法律规定的意见》之外恐怕不会有特别负面的政策。(5)明年五粮液、承德露露、山西汾酒等龙头企业正值换届,管理变革提升发展速度。(6)相对估值有提升空间。09/11/20申万重点公司的10PE为18.1倍(剔除金融服务业后为21.6倍),而饮料行业10PE为25.2倍,相对估值倍数为1.39,而05年以来的均值为1.71。

  主要子行业的看法:(1)白酒。消费再升级,结构再调整。商超零售价在200-500元的次高端有望较快增长,看好有品牌根基的区域性龙头企业的成长性,如洋河股份、山西汾酒等。高档白酒一批价格预计继续上升,明年一季度可能会集中提价。(2)葡萄酒。行业空间很大,进口冲击也逐渐加大。看好有体制和管理优势的张裕A。(3)啤酒。大麦价格仍在低位运行,2010年上半年啤酒行业毛利率和盈利水平仍有保障。(4)肉制品。2010年生猪价格预计上涨10%左右,规模扩张支撑肉制品加工企业盈利增长。(5)乳制品。2010年原奶预计涨价,毛利率预期回落,竞争升温增加费用支出,行业利润率长期看趋势向上,然而短期有回落压力。若国家出台刺激消费政策,预计行业将会受益。(6)黄酒。区域特征明显,黄酒市场不断被其他酒种挤占。金枫酒业有世博概念。