业外资本或将成为白酒业未来并购主流

    2014年只是2013年的延续,一方面危机继续加重,引发行业的分化。一线企业继续稳定高端品系、调整厂商关系,二线企业凭借原本的地域优势价格优势坚持固守,三线企业继续挣扎,扛不住的早早倒下。另一方面,一线企业延伸产品线,强化对区域品牌的重压之石,二线企业在固守之中又有所扩张。

    无论是从企业资产的起落来看,还是从行业发展周期来看,2015年之后,这种预期中的大规模兼并重组潮才会真正来临,而主导者将会是业外资本。

    晋育锋认为,对白酒行业而言,并购重组是必需的发展阶段,最终将会提高白酒行业的产业集中度,会出现类似于帝亚吉欧这样类型的大企业。在这个过程中,并购重组的路径方式值得关注。

    “并购重组路径,既有同业整合,也有业外资本的投资重组,更有机构性投资方式,例如VC(Venture Capital,即风投)与PE(Private Equity,即私募股权投资)投资。”晋育锋这样阐述他推测之中的产业重组场景。

    在晋育锋看来,首先出现的是产业型投资,包括央企会大量介入。其中最有可能的投资者当属中粮集团——因为其一心打造农副产品的全产业链条,而其在白酒产业方面目前处于欠缺状态。未来或将投资收购目标瞄准在20亿元销售规模的区域型白酒企业身上。

    还有其它一般性产业投资重组者,例如联想、荣程钢铁等这样的企业,他们多出于多元化的需要而介入白酒行业,联想目前暂无动作,但并不排除在两三年后再次出手。

    而类似于娃哈哈这样的相关产业的多元化投资主体,也将代表一个重要方向,因为他们可以利用相关性产业渠道优势,来达成兼并重组的功效。

    产业型投资者之中,同业投资也会是一个重点,包括五粮液、洋河、泸州老窖这样具备资本运作能力的大型一线企业将会是领头者。当相对而言,白酒行业之中具备资本运作能力的企业寥寥,这样的产业型投资者当以业外资本为主体。

    其次最为重要的就是机构性投资,包括VC与PE投资之类。中信、平安信托等机构就是此类的代表。而股市发审制度的调整,也为其它一些资本介入白酒行业提供了可能。

    晋育锋就兼并重组的走向判断说:“最后的结果是,前几年为逐利而来的投机性热钱会逐步退出,造成行业的波动,但是真正的产业型投资、机构性投资会占据多数,业外资本起到最重要的作用。”

    而杨永华也认为,未来的兼并重组会首先在10亿元~30亿元规模的企业间展开。最终会提升产业集中度,留下的企业,要么是占据绝大多数市场份额的领袖型企业,要么是依靠区域市场一隅之地存活的袖珍型企业。