调味品增长的三大引擎
传统调味品行业的工业化、包装化尚未完全实现，餐饮业和现代食品工业将确保传统调味品稳定增长。目前酱醋龙头企业的市场份额还很低，行业集中度将会持续提升。同时，估计未来几年酱醋榨菜细分行业的强势品牌还有很强提价空间，并最受益消费升级。
1.拉动调味品增长的三大引擎
家庭消费升级，餐饮业和现代食品制造业快速发展中国居民家庭调味品人均消费量仍在缓慢提升，过去我国城乡居民的家庭消费仍以米、面为主，但随着居民收入水平的提高，肉类、水产品的比重有所提升，主食和菜肴的种类不断创新，主要体现在调味品的选择和使用上。在家庭消费中，口味、补充营养和能量排在首位，价格因素并不主要，尤其是调味品年均支出占人均可支配收入比重较低的情况下。
1990年中国城镇居民人均消费粮食为131千克，到2012年已降低到79千克。同时，猪肉消费量从18千克提升到了21千克，水产品也从8千克提升到15千克。肉类、水产品消费量的提高很正常的带动调味品消费量相应增加。
随着居民收入水平的提高，家庭消费调味品的绝对金额占可支配收入比重并不高，人们更倾向于消费升级，选择那些营养、健康的调味品。如果市场缺少营养、健康的标准，消费者可能只能根据价格的高低判断其产品的好坏。家庭消费的升级，尤其是高价产品的热销，将极大的促进调味品行业的发展。
国家统计局数据显示，2011年中国最高收入户家庭调味品年支出90.24元，最低收入户年支出45.75元，全国平均年支出68.84元，2001-2011年均增长8.6%。同时，可以很明显发现，近年最高收入户愿意为调味品支付的金额比最低收入户越来越高。
过去十年引领调味品行业快速发展的最重要因素还有餐饮行业。菜肴的色、香、味本是餐饮企业吸引客户的最有效手段，除了食材的重要性外，很多中华美食都离不开调味品的重要作用。如今，许多餐饮企业的招牌菜都离不开独具特色的调味品。为确保口味的一致性和稳定性，调味品已成为我国餐饮业繁荣发展，提高品质和档次的必备品。
根据调味品协会统计，调味品在餐饮消费中的比重快接近10%，部分餐饮企业为了打造菜肴特色，所使用的调味品成本已达到其收入的20%，而世界平均水平普遍18%以上。中国餐饮行业的调味品用量和金额仍有很强提升潜力。
调味品行业背后还有一大增长动力来自现代食品制造业。没有调味品，可能就没有现代食品工业的多样性。目前市面上的各种方便面、饼干、薯片、肉制品，还有速冻食品，各种休闲小食品等都需要相应的调味品作为配料。随着现代食品消费量的普及快速增长，调味品的市场需求也在持续增长。
2.调味品行业本身就是大市场，品类多
2012年调味品及发酵制品行业营业收入为2098亿元，略低于乳制品2502亿元，调味品也是大行业!具体细分来看，调味品及发酵制品包括三大部分：
1)味精2012年总收入409亿;
2)酱醋行业2012年总收入668亿;
3)其他调味品发酵制品1021亿。
更大范围的调味品中还包括食用盐和食用油，2012年食用盐总收入为95亿，食用植物油总收入为8892亿。
2012年酱醋行业总收入为668亿，估计酱油总销售额约450亿。
2012年酱油总产量为700万吨，食醋约290万吨。根据景气度情况，中国调味品行业大致可以划分为四个阶段：
1)1992年之前，调味品作为生活必须消费品，还在政府的价格管制之内，各地均有各自的调味品生产企业，尤其是酱醋厂，基本每个县城、每个镇都有1-2个酱油作坊。
2)1992-1998年的调整期，行业大洗牌。1992年全国性的粮价放开，向来以平价原料维持生产的调味品行业受到了很大冲击，尤其是在1994-96年期间的高通胀背景下，众多没有竞争优势的调味品企业面临很大生存压力，部分企业选择退出，有的企业转产。
3)1999-2003年的底部盘整期，该期间宏观经济通缩，成本压力减少，行业出现了恢复性增长。在该期间，出现了国退民进潮，部分国有调味品企业或者被MBO，或者变卖给民营或外资企业，调味品行业的机制出现了较大改善。
4)2003年至今，调味品行业得到了蓬勃快速发展。主要是餐饮、食品工业的快速增长，带动整个调味品产销量出现了腾飞，尤其是酱油品类的销量年复合增长达到了17%(2003-2012年)，家庭消费的调味品也出现了量价齐升，酱醋产品从2003年以来持续涨价，即使在原材料成本下降的年度，也未见到降价。
2003年每包榨菜零售价0.5元左右，到目前基本超过1元;2003年酱油的主销价格在3元/500ml左右，现在基本在5元以上的水平;2003年食醋的价格也在2-3元/500ml，现在的价格达到了4元以上。虽然价格已上涨较多，但消费者还是愿意为更好品质的调味品支付更高溢价。
2003年之后，整个调味品行业发生了很大变化，产品品质不断提升，品种不断丰富，用途也增加很多。调味品行业的集中度也在显著提升，民进国退的趋势更加明显。同时，调味品的销售渠道也发生了很大变化，由以往传统批发流通渠道，转变为餐饮、KA、便利店多渠道模式。近年调味品在电商上的发展也非常迅速，通过电商采购酱油醋的生活方式正在逐步形成。
调味品行业细分品类繁多。目前市场上品牌化较好的品类主要有：酱油、食醋、蚝油、番茄酱、豆豉酱、芝麻酱、沙拉酱、腐乳、各种食用植物油、鸡精鸡粉、味精、榨菜等，还有一些香辛料、豆豉、各种复合调味料。
中国的调味品产品主要是在1990年代进行大规模的工业化改造，实施流水线改造，80-90年代主要还是以进口设备改造生产工艺，到1990年代末期，中国调味品工业开始实施本土化设备改造。大大降低成本的同时，更多的企业可以引入先进设备参与行业竞争。
随着技术设备的引进，中国本土的很多调味品逐步走入了工业化生产，并在龙头企业的带动下，各品类的强势品牌逐步成型。
发展至今，调味品各细分品类中均出现了很多代表性品牌：如酱油中的加加、海天、厨邦、李锦记、致美斋、六月鲜等，食醋中的恒顺、东湖、紫林、保宁等，鸡精中的太太乐、豪吉等，榨菜中的涪陵乌江、辣妹子、鱼泉等。
调味品行业格局较为分散，品类众多，虽然各细分品类中都有各自的强势品牌，使得很多细分品类中CR5份额达到50%以上，但如果汇总到总体而言，调味品行业集中度仍旧较为分散。我们估计目前这个阶段还只是细分品类龙头跑马圈地，抢占更多份额，随后将进入更多品类创新，行业兼并收购阶段。细分品类龙头也应及时把握时机开发更多新品类寻求发展。
3.酱醋子行业的高档市场正在逐步形成
酱醋子行业过去几年的收入利润波动还是较大，2003-2007年收入利润增速稳定提高，但从2008年开始，受制原材料成本压力，行业利润总额基本停止增长，但2009年酱醋整个行业出现了价格普遍上调，2011年中期再次出现上调出厂价和终端零售价行为。
从草根调研情况，我们估计目前中端零售价在3元以下的酱油消费量是下降的，零售价在3-5元大概保持10%左右的增长，5-8元保持15%的增长，8元以上的酱油品牌增长较快，估计是越贵越好卖，背后主要在于消费升级。
而且从终端观察数据来看，越高端的调味品增长越快。根据央视市场采集的样本数据显示，2H11-1H12期间零售价大于8元/500ml的酱油与同期相比增长63%，消费金额达到总样本的19%，2H12-1H13期间零售价大于8元/500ml的酱油与同期相比增长47%，消费金额达到总样本的23%。
根据央视市场统计数据显示，过去两年调味品价格变动因素中，有75%来自通货膨胀，有25%来自产品升级(消费者购买更贵的产品)，而酱油66%来自通胀，34%来自消费升级。
由于酱醋产品对菜系的风味影响很大，且近年总消费支出占可支配收入比重持续下降，在人均收入水平持续提升的背景下，在保持消费量变化不大的情况下，消费者还是非常愿意花费更高价格购买更高品质的酱醋产品。从终端观察情况来看，近年零售价在30元以上的禾然有机儿童酱油比较热销，在10元区间加加面条鲜酱油营销的还是很成功的。还有恒顺醋业推出的六年陈醋比三年陈还要好卖。我们估计未来几年酱醋行业高端市场将会快速成型，今后几年增速将会保持较快。
