小马奔腾至今还没有任何亏损记录。秘密何在？
小马奔腾影业总经理钟丽芳说，她最常惦记的事情就是算账，算得过来就OK，算不过来就不行。2009年上映的《机器侠》是小马奔腾跟投的第一部电影，结果整部电影亏损了两三千万，但作为第二大投资方的小马奔腾却获利20%。
秘诀是事先估算出最坏的结果，并把自身的利益全面体现在合同中。“从题材判断，我们当时就想到这个电影有可能会回不了本。”钟丽芳告诉《环球企业家》。小马奔腾彼时刚刚被霸菱亚洲投资，现金充裕，于是决定投资此部电影作为进入电影业的尝试。“我们在合同中规定了三点：第一，优先回款；第二，保证成本加20%利润的回款额；第三，共管账户。如果违约并造成我们损失的，就要以天为时间单位对合作方进行罚款。”钟说。这个合同在当时被合作者称为所见过的最严谨的合?同。
《机器侠》之后，随着项目数量增多、投资金额加大，同时电影项目本身的高风险特性，小马奔腾决定建立更专业的决策流程。“在运作一个电视剧之前，我们能通过对剧本、演员和导演的判断，以及与地方电视台的沟通，马上就能明白它的利润是多少。”李明说，电影却是另外一回事。比如《将爱》，之前他预计到这个电影反响会不错，但是怎么也没想到1300万的成本会达到2亿的票房。
为了降低不可控的风险，小马奔腾成立了一个专门负责审核项目的评估委员会。评委会由5、6人构成，包括了公司管理者、财务、制片人、编剧、导演各方。评估通常从两个维度进行，首先是剧本是否适合投拍。评估流程是，编剧将剧本发给评委会的每一个成员看，看完之后给回馈，然后大家碰头开会，对不符合市场需要的剧本进行修改，其间有数次投票的过程。其次是成本的卡算，即在电影的整个操作过程中，如何来控制成本。
“通常管理者是从市场考虑的，即项目有没有吸引力、演员的搭配有没有卖点，什么档期上映好；编剧会考虑这个故事逻辑好不好；导演则会考虑拍摄好不好实现。”钟丽芳解释。
《越光宝盒》是小马奔腾独立投拍的第一部电影，对其来说，最大的收获是，建立起自己的发行团队。目前中国电影产业链的回报机制基本上是制作、发行、票房各占三分之一，李明希望以此最大程度地将利润留住，这也是其决定投资建立院线的原因。
《越光宝盒》首战大捷，3000万成本的影片获得了1.3亿的票房，也成为导演刘镇伟在大陆第一部票房破亿的作品。但接下来的吴宇森监制的《剑雨》却遭遇滑铁卢，票房不佳。李明认为原因在于，《越光宝盒》的片名已经有了很好的市场基础，一定程度上帮助掩盖了发行经验的不足，但这一弱点却在《剑雨》的发行上显现出?来。
经过一年多的摸索，钟丽芳领导的团队也逐渐掌握了一些基本的发行市场游戏规则。比如做好前期宣传计划，《将爱》的宣传就是成功案例之一。在排期上趋利避害，比如爱情片尽量在情人节档期上映，小型喜剧片要避开大片云集的档期。
李明今年做的最艰难的一个决定，就是选择A股上市。当初引入霸菱亚洲的风险投资后，本希望未来在海外上市，但保利博纳在纳斯达克上市首日便跌破发行价的现实让业内同行不得不重新权衡两种选择的利弊。“华谊兄弟和保利博纳这两家已经上市的业内公司从市盈率看，华谊高很多，因为本土市场会对传统企业有更充分的价值认可。”易凯资本CEO王冉对《环球企业家》说。易凯资本是小马奔腾此次7.5亿元融资的财务顾问。
王冉认为，对于目前难以实现利润的互联网公司而言，由于上不了A股，去美国上市有可能还会获得比较高的估值。但真正有利润的企业，特别是传媒行业公司，通过A股容易获得更多的市场认可。影视业在美国是成熟行业，其特点是电影的制作发行与放映是完全分开的。但目前在中国只涉及制作和发行业务的公司规模还偏小，如小马奔腾不得不开辟院线业务。“这样的模式对海外的投资人来说是不能理解的。”王说。
小马奔腾若选择A股，外资身份的霸菱亚洲就必须按照中国目前对传媒行业外资准入的规定退出，重新寻找新的国内投资方。如此大的变动曾让李明感到犹豫。不过几番讨论后，最后得出的符合商业利益的结论还是选择A股上市。
“这个行业里真正达到PE想投地步的公司就那么几家。”王冉说，影视行业的特点之一是无法做财务预测，因为无法预知其核心产品—电影的内容和票房。所以投资者尽职调查的核心，一是看公司成员是否有能力把事情做好，二是从公司的过往案例中找寻逻辑，三就是看其业务结构是否有对冲风险的能力。对建银国际来说，小马奔腾正是理想的投资对象。
李明深知这一行业真正能赢得尊敬的关键所在：“即便作为一个投资方和公司，也要有鉴赏的能力，遵循这个行业的基本规律，懂题材、剧本。”他说，“这就是为什么很多热钱，被行内人称之为傻钱。”