白酒业并购后期的整合面临难题

    白酒业并购后期的整合面临难题，在白酒并购中，对基酒的估值也往往有巨大的分歧。闻宏伟表示，对公司市值的判断，可以用二级市场最简单的模型，它的价值等于被并购公司的收益乘以市盈率的倍数。在当前行情下，不少酒企依然把自己的基酒给了一个非常高的估值。

    中粮农业产业基金是习酒的第二大股东。中粮农业产业基金董事总经理朱国洋在酒业并购论坛上，首度透露了中粮集团股权投资白酒业的选择标准。他说，“第一个猜想是有强大品牌力背书的白酒企业，茅台、五粮液的双雄地位不会动摇；第二个猜想是成功转型为快销品企业的酒企，比如拥有牛栏山二锅头、歪嘴郎等的企业；第三个猜想是在品类细分市场能深入挖掘的酒企，如劲酒、预调酒；第四是深耕区域市场的品牌酒企，比如江西的四特酒，贵州的习酒；第五个，我们认为自身具有良好的团队，能得到强大资本支撑的酒企。”

    耿欣认为，上市的龙头酒企横向并购将成为主流方向，因为上市公司现金流充裕，特别是一线白酒，最有可能进行对外并购。省内龙头企业成为并购买方的可能性较大。在混合并购方面，中信证券认为白酒行业的整体估值水平比较低，大型食品饮料集团仍然存在着持续并购白酒企业的可能性。在纵向并购方面，他认为，前期整合众多品牌的大型产业品牌，可能同时出现继续并购高效率品牌资产，以及剥离低效率品牌的双向交易行为。

    在纵向并购方面，中酒网董事长赖劲宇表示，在A股通过并购间接上市，也是酒水互联网企业上市的一种方式。晋育峰表示，白酒行业包装供应链上，没有一家企业能超过30亿元的，希望垂直领域能出现做到一揽子解决方案的供应商。

    “并购后期的酒业整合，不能光是投机。”国台酒业总经理张春新说，天士力的投资是战略性的长期投资，16年30个亿砸下去，先建厂后做市场。如今，由天士力投资的国台酒业已成为茅台镇第二大酱香型白酒生产企业。

    “理念的融合才是整合最大的难题。”五粮液集团兼股份公司对外合作部长刘国强对记者说。2013年和2014年，五粮液股份分别投资河北邯郸永不分梨酒业和河南五谷春酒业，迈出对外并购的第一步。

    同时为河南五谷春酒业董事长的刘国强举例，如并购后股东方提出，每个产品上都应该加上“五粮液”三个字，这就是理念的差异。质量把控在团队的融合中也显得尤为突出。包装材料的封样、审核、打样、验收，合格了才包装生产。五粮液的做法是，先从销售规模小于亿元的民企开始投资，边做边学。